普徕仕：市场或低估通胀风险 增配美国大型股捕捉AI投资机会

智通财经获悉，普徕仕环球投资方案国际主管兼基金经理Thomas Poullaouec及普徕仕亚洲投资委员会称，市场目前或低估通胀风险，原因是能源供应冲击的持续时间仍存在较高的不确定性。霍尔木兹海峡近乎全面停航已踏入第二个月，石油运输仍严重受阻，导致供应短缺，并透过汽油、航空燃油价格及公用事业帐单等渠道，引发更广泛价格压力，进一步传导至消费者及企业。海湾国家亦是主要化肥供应国，若供应短缺，或会透过食品价格上升带来另一重通胀压力。

普徕仕指，虽然市场憧憬局势可迅速解决，但石油供应恢复至战前水平仍需数个月时间，意味着这次冲击所带来的影响未必会迅速消退。同时，美国的能源、国防及基建开支增加，加上人工智能相关需求带动电力、数据中心、设备及劳动力需求上升，亦构成额外通胀压力。若无经济衰退，通胀数据或有机会高于预期，并对经济活动构成压力。因此，维持短期美国通胀保值掉期及实物资产股票的通胀对冲部署。

近期普徕仕增加了对美国大型股及环球增长股的配置，以捕捉AI投资周期可能带来的盈利及生产力提升机会。普徕仕认为，较强盈利动能、AI领先优势以及财政政策支持均提升了美股的相对吸引力。AI领导地位仍以美国为核心，但其影响已不止于半导体需求，亦延伸至发电、数据中心建设、配套基建及更广泛资本货品，进一步强化美国本土资本开支前景。此外，美国企业盈利上调步伐正在加快，每股盈利增长有望达到新冠疫情后反弹以来最强水平。

普徕仕表示，美国较能抵御霍尔木兹海峡航运受阻的影响，因美国本身为能源出口国，相较欧洲、澳洲及部分亚洲地区，面对供应短缺的风险较低。包括“大而美法案”在内的财政政策，料将继续支持美国内需。虽然非美股市受惠于较低估值及国防开支增加，但美国在盈利动能、AI领导地位、能源保障及政策支持方面形成的“护城河”，正变得愈来愈具吸引力。

在股票配置方面，普徕仕减持欧洲、中东及非洲地区股票，并增持拉丁美洲股票，因后者受油价上升的压力相对较低。

在债券配置方面，普徕仕仍维持较短存续期部署，主要透过低配长期美国国债及核心债券，并对高收益债券维持偏高配置。普徕仕亦透过维持短期美国通胀保值掉期(Treasury Inflation-Protected Swaps)持仓，以管理通胀风险。

整体而言，普徕仕对现金维持中性配置，并动用部分现金作为资金来源，以增加股票配置。