沃顿论文警示：科技巨头AI豪赌需2.7倍生产力跃升方能避免破产风险

一项发布于美国国家经济研究局（NBER）的最新工作论文，把科技巨头的AI豪赌折算成了一道冷峻的算术题：要么实现史无前例的生产力跃升，要么面临破产风险。沃顿商学院金融经济学家Jessica Wachter与对冲基金Point72的Jonathan Wachter在论文中给出的核心结论是——亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文当前的资本支出规模，只有在AI行业生产力实现约2.7倍跃升的前提下才算合理，否则相关企业将"面临破产风险"。

支撑这一判断的，是一组不断膨胀的数字。两位作者测算，上述五家公司2025年资本支出合计达3810亿美元，2026年预计攀升至约7550亿美元，较2024年水平增逾两倍；到2027年，这一数字可能进一步升至约1.1万亿美元。论文采用"罕见生产力繁荣"模型对这些支出行为进行反向推导，试图厘清投资狂潮背后隐含的预期。结果显示，要在约五年内兑现2.7倍的生产力提升，将超越经济史上任何可比时期的纪录。

更值得警惕的，是这场赌注相对于整体经济的体量。论文指出，AI投资已占到美国全部私人固定投资的预计14%、GDP的2.4%，明显高于1990年代末电信投资高峰时约1.5%的水平。换句话说，AI资本开支已不再只是几家公司的财务选择，而是足以左右整体经济走势的宏观变量。一旦预期落空，冲击波及的将不止是科技板块。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。