在连续回收流动性后，央行“踩刹车”，6000亿元买断式逆回购操作来了，实现“0投放、0回收”，一改之前连续回收资金姿态，A股资金面迎来利好消息

6月12日盘后，央行释放利好消息，6000亿元买断式逆回购操作来了。

据央行网站消息，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天），到期日为2026年12月15日（遇节假日顺延）。

值得注意的是，本月6个月期买断式逆回购到期规模6000亿，这意味着6月份6个月买断式逆回购操作实现了“0投放、0回收”，而这一改之前央行连续回收资金的姿态，在央行寻求资金面平衡的同时，对于A股的资金面供给是一个潜在利好消息。

此前，央行持续回笼资金，近日资金面已经出现明显收敛迹象。DR001从6月初的1.31%连续上行至1.40%附近，R001同步走高至1.43%左右。DR007回到1.42%，已略高于7天逆回购政策利率。资金面紧张情绪叠加海外加息预期，长端和超长端也有所调整。

而央行货币政策潜在边际变化已经引发各大券商关注，央行在一季度货政报告上删掉了“降准降息”的表述，强调“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，并且5月18日金融时报文章提示“非银机构过度加杠杆、期限错配等行为也是引发风险的重要因素。”

华泰证券曾在研报中指出，6月15日的6个月期买断式逆回购操作规模是重要观察时点，若继续大幅缩量，则确认中长期流动性回笼的趋势延续，资金面有继续收敛的风险。反之则说明央行主动呵护，跨季资金无需担忧。

目前看，央行此次连续回收流动性后，踩刹车了。

投放收敛更多仍处于“量变”阶段

6月4日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年9月5日（遇节假日顺延）。

6月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着当月3个月期买断式逆回购缩量3000亿元。而这是央行连续第四个月缩量续做3个月期买断式逆回购，符合预期，缩量规模比上月的5000亿元有所下调。

虽然央行操作量与资金价格没有直接对应关系，但在5月资金利率已经边际收敛的情况下，买断式依然净回笼，已经传递了偏不利的信号。且买断式缩量客观上会降低超储水位，削弱资金面稳定性。

5月底，华创证券在研报中指出，考虑到央行态度的转变，同时多项流动性指标已处于偏极端的宽松位置，站在当前时点，流动性的进一步宽松概率或已不高。后续更应关注银行间资金利率是否出现超预期波动放大，或由低位稳定转向趋势性抬升，这可能是下一阶段银行间流动性的主要风险信号。值得一提的是，非银流动性更多来自居民存款搬家，银行间流动性的收缩尚不足以影响非银流动性的宽松。

华创证券强调，当前央行投放收敛更多仍处于“量变”阶段，后续需要观察其是否进一步演绎为资金面的“质变”。

买断式逆回购操作定位于流动性投放工具

公开市场买断式逆回购是指央行先买入债券然后到期卖出的操作，定位于流动性投放工具。

买断式逆回购登上历史舞台是2024年10月份。当时央行表示为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，自2024年10月，央行决定启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

与传统逆回购相比，买断式逆回购操作利率由市场定价决定。买断式逆回购可以提升流动性管理的精细程度。此前央行政策工具主要作用在短期流动性和长期流动性，买断式逆回购提供了中期流动性管理的手段；也可以为央行后续买卖国债（调节长期利率）、非银互换便利等操作提供更多“筹码”与空间。