“算力金属”出现涨价潮，锡价半年涨超40%，钽锭价格上涨158%

AI算力的需求大幅上涨，正引发“算力金属”的涨价潮。据中国基金报，与AI算力绑定最深的锡、钽、铟三种金属过去半年价格涨幅惊人，其中，锡价涨超40%，钽锭上涨158%，铟价上涨约60%。以钽锭为例，传统通用服务器整机钽电容用量只有30至50颗，英伟达H100服务器提升至1000至2000颗，GB200服务器需要3000至5000颗钽电容稳定电压，下一代Rubin平台单机规划用量接近5000颗，是传统服务器的100倍。

用量越来越多，但产量却没有明显提升，甚至还因为种种原因出现减产，是导致“算力金属”价格上涨的重要因素。2026年，刚果(金)鲁巴亚核心矿区在1月和3月接连遭遇山体滑坡，矿区大面积停产。该矿区占全球钽原料供应的15%，直接造成全年原料刚性减少300吨以上。而全球其他产国新增产能全年合计仅能弥补不足100吨缺口，供需缺口扩大至近十年新高。

锡矿生产同样受限。缅甸佤邦禁矿近三年后初步复产，产量仅恢复至停产前四到五成，且受雨季影响开采；印尼持续收紧出口配额和非法矿整治；受环保限产和品位下降影响，中国锡精矿产量呈下行趋势；刚果（金）占全球锡供应6%的Bisie矿，2025年因武装冲突停产，复产进度持续低于预期。四大主产区均无产量增长。

铟则缺乏独立经济矿床，全球绝大多数铟产量需依附锌、锡等主金属的冶炼过程产生，这使得铟的供给完全受制于主金属的开采规模，供给弹性极低。江海证券指出，受主矿种周期波动、环保政策趋严、管控力度增强等因素影响，近年来原生铟产量不增反降。

华源证券发布研报表示，近期地缘冲突阶段性缓和，锡价维持高位震荡。供给端，刚果（金）锡矿产区安全局势持续恶化，印尼持续整治非法锡矿、收紧出口管控，缅甸佤邦锡矿区复产进度缓慢，锡原料长期存在供给约束；需求端，传统消费电子维持刚性采购，AI新兴赛道需求增量亮眼。此前地缘冲突推高油价引发锡价阶段性回调，当前地缘局势进入谈判观望期，锡价重回上行通道。

东兴证券分析认为，伴随能源转型、新质生产力建设、算力资本扩张周期到来，小金属需求逻辑已从传统工业周期驱动，切换至长期结构性增长驱动。以钽为例，短期全球钽供需格局无根本性变化，钽价中长期大概率维持高位。

微软、谷歌、亚马逊、Meta在2026年AI资本开支合计约7250亿美元，较2025年增长77%。高盛6月最新研报将2027年超大规模云企业资本开支基准预期上调至1.1万亿美元。

不过需求旺盛并不意味不会跌。沪锡6月初冲至45万元/吨后单周跌超8%，博通业绩指引不及预期使“算力金属”降温，可见市场情绪脆弱。