银河证券：DCI点燃相干模块需求 运营商推进Token经营

智通财经获悉，中国银河证券发布研究报告称，一周通信板块跌幅为4.55%，光纤光缆等子板块相关标的表现较好。Scale- across催生相干光模块新浪潮，800G ZR/ZR+需求增长显著：跨数据中心互联(Scale-across DCI)的规模化部署，将从今年起大幅带动相干光模块需求的显著提升。三大运营商正全面转向以Token为抓手的AI服务经营，并同步推进6G技术储备。

中国银河证券主要观点如下：

一周通信板块跌幅为4.55%，光纤光缆等子板块相关标的表现较好。上周上证指数跌幅为1.55%;深证成指跌幅为1.55%;创业板指数跌幅为1.37%;一级行业指数中，通信板块跌幅为4.55%。根据对于通信行业公司划分子板块数据，光纤光缆子板块相关标的表现较好，板块涨幅为8.52%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为12.21%、4.58%和83.21%。

Scale- across催生相干光模块新浪潮，800G ZR/ZR+需求增长显著：跨数据中心互联(Scale-across DCI)的规模化部署，将从今年起大幅带动相干光模块需求的显著提升。据Dell'Oro Group统计，2026年第一季度，IPoDWDM市场收入同比增长超过30%，主要受益于800G ZR+光模块的强劲需求。该机构预计，到2026年，在IPoDWDM领域的ZR/ZR+收入中，将有超过三分之一来自800G ZR/ZR+模块的出货。同时，整体相干光模块(绝大部分将部署于路由器和交换机)的出货量，预计未来五年复合年增长率将达到29%。Cignal AI进一步预测，800G ZR/ZR+将成为增长最快的相干可插拔产品，2025年至2029年间，其复合年增长率有望达到145%。在竞争格局方面，按出货量计算，Marvell、Cisco和Ciena是目前相干光模块市场的三大主导厂商。800G相干模块的DSP芯片依赖于先进的3nm CMOS制程工艺，其交付周期目前超过九个月，这一供应瓶颈已成为当前光网络行业面临的主要摩擦点之一。

三大运营商正全面转向以Token为抓手的AI服务经营，并同步推进6G技术储备。其关键动作可总结如下：中国电信推出星辰Token Hub平台，整合超100款主流大模型，降低企业部署难度;同时打造星辰超级智能体，面向办公场景集成多模态与自动化任务执行能力;中国移动展示MoMA服务平台，接入超300款模型，依托算网底座并通过智能路由、缓存等技术使推理成本下降约30%;并发起Token运营生态联盟，联合腾讯、华为等厂商，意在主导Token流通规则。中国联通明确转型方向，从传统管道商转向数字化综合服务商，聚焦算力与安全，打造跨境云化算力产品矩阵，以推动Token的跨境流通。6G前瞻布局：MWC首次设立6G专区，行业正从愿景研究迈向标准与试验阶段，主要攻关通感一体、AI原生网络、星地融合等前沿方向。

风险提示

AIGC应用推广不及预期的风险;国内外政策和技术摩擦的不确定性风险;5G规模化商用推进不及预期的风险等。