华泰证券：联想长期盈利目标清晰，维持"买入"评级

6月29日，华泰证券发布联想集团点评研报，维持联想集团"买入"评级及32港元目标价。

报告指出，联想集团在6月25日北美投资者日上，围绕长期战略目标、ISG盈利路径与端侧AI布局进行了深入交流，管理层给出清晰量化指引：1至2年内收入目标1000亿美元、净利率3%以上；3至5年内收入目标1300亿美元、净利率5%以上；5年后收入目标1500亿美元、净利率8%以上。

华泰证券认为，联想盈利能力提升路径较为明确，核心支撑来自AI服务器需求高景气、ISG盈利性增长提速，以及AI PC换机周期推进。ISG方面，联想AI服务器在手订单已突破210亿美元，近期新签大订单金额超过ISG全年收入水平，订单放量节奏有望加快。报告还提到，公司与英伟达共建超级工厂，并推出第七代海神液冷解决方案，凭借拿卡能力、全球供应链与渠道整合能力，ISG有望逐步成长为结构性盈利支柱。

IDG方面，华泰证券指出，Win10停服叠加AI PC渗透率提升，全球PC或进入新一轮换机周期。联想PC全球市占率约25%，居全球第一，同时依托年出货超1.4亿台设备，有望把握端侧AI入口。华泰证券预计，联想FY27至FY29非HKFRS归母净利润分别为27.36亿、31.51亿和35.65亿美元，维持目标价32港元。