兴业证券：5月家电出口整体提速增长 品类区域表现分化

智通财经获悉，兴业证券发布研报称，看好低估值、高股息、业绩稳健的家电龙头配置价值。厄尔尼诺事件确定性增强，叠加IEEPA退税推进、国补延续，有望加速白电板块需求复苏。黑电公司进入美加墨世界杯需求兑现期，产业格局看，TCL电子(01070)合资索尼加速问鼎全球份额第一，且合资公司对TCL自身业绩增厚弹性大;海信集团家电业务整合预期下，黑白电协同未来想象空间大，中资黑电公司加速重塑全球黑电竞争格局。

兴业证券主要观点如下：

低基数效应+渠道补库+关税扰动边际减弱，5月家电出口增长环比提速

根据海关总署数据，2026年5月中国家用电器出口量4.20亿台，同比+8.8%，增幅环比+2.7pct;美元口径，出口金额89.82亿美元，同比+9.4%，增幅环比+2.2pct;人民币口径，出口金额617.14亿元，同比+4.4%，增幅环比+1.2pct。2026年1-5月中国家用电器累计出口量19.18亿台，同比+4.1%;美元口径，累计出口额427.85亿美元，同比+4.3%;人民币口径，累计出口金额2976.53亿元，同比+1.0%。

分品类看：5月冰洗增速好于空调，吸尘器、电烤箱等小家电品类延续较强增长

从量价维度看，多数家电品类出口呈现量价齐升趋势，其中均价提升为电视机、吸尘器等品类出口增长主要贡献。根据海关总署数据，2026年5月空调/冰箱/洗衣机/电视机/吸尘器/微波炉/电风扇/电烤箱出口金额(美元)同比增速分别为-7.3%/+23.1%/+13.4%/+6.8%/+51.9%/+17.8%/+5.5%/+52.3%，出口数量同比增速分别为-10.7%/+23.5%/+10.6%/-8.4%/+9.5%/+21.9%/+11.7%/+28.6%。

分区域看：景气分化，5月受基数影响北美增长环比提速显著，欧洲分品类差异大，新兴市场仍是中期主引擎

1)空调：5月中国空调出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚地区金额增速分别为-16%/-40%/-26%/+49%/+43%/+20%/+97%/+47%。

2)冰箱：5月中国冰箱出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚地区金额增速分别为+24%/+35%/+37%/+63%/-8%/+10%/-7%/+37%。

3)洗衣机：5月中国洗衣机出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚地区金额增速分别为+34%/+39%/+2%/+87%/+11%/-13%/+43%/+19%。

4)电视机：5月中国电视机出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚地区金额增速分别为+28%/+43%/-5%/+99%/-6%/+27%/-72%/-43%。

5)吸尘器：5月中国吸尘器出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚地区金额增速分别为+23%/+61%/+62%/+39%/+149%/-7%/+70%/-7%。

风险提示：原材料价格大幅上涨;终端需求不及预期;行业竞争加剧。