AI硬件龙头估值遇冷，领益智造上市6个交易日内4天飘绿！营收不增利叠加研发、汇兑、成本多重承压

7月6日，港股算力硬件板块集体走弱，刚登陆港交所不足半月的领益智造（01688.HK）再度遭遇大幅下挫，截至收盘跌幅达8.26%，报9.66港元，较10.18港元的发行价持续深度破发，上市仅两个交易日便彻底失守发行价，资本市场对其短期盈利与财务风险的担忧持续发酵。

作为深耕精密制造二十年、实现A+H两地上市的AI终端硬件龙头，领益智造此番港股上市之路历经重重波折。资料显示，广东领益智造2006年于江门成立，2018年完成A股上市，是全球AI终端硬件核心供应商，主营精密功能件、结构件、模组一站式智能制造解决方案，覆盖消费电子、新能源汽车、服务器、机器人等多元赛道。冲击港股进程中，其2021年首次递表后因市场环境终止，2025年二次递表又因材料时效到期失效，直至2026年5月更新财务数据第三次递交招股书，当月22日完成证监会备案，上市进程正式提速。

6月26日，领益智造正式登陆港交所主板，完成“A+H”双资本平台搭建，当地政府代表亦赴港参与挂牌仪式。本次港股发行价定为10.18港元，发行8.12亿股，合计募资82.66亿港元，基石投资者阵容涵盖广发、KKR、Qube、Value Partners 等国际头部机构，同时引入胜宏科技、舜宇光学、荣耀等19家产业资本，产业与外资机构集体入局，一度被视作市场看好公司AI硬件长期成长逻辑的强力背书。弗若斯特沙利文数据显示，按2025年营收口径统计，其全球AI终端高精密功能件市场份额位居首位，智能制造平台位列全球第三，千亿级营收规模叠加行业龙头地位，使其上市初期备受关注。

然而华丽的上市仪式落幕之后，二级市场给出截然相反的反馈，上市首日股价便走跌，次日未能回暖，7月6日再度迎来暴跌，破发行情持续发酵。上市至今的6个交易日中有4天下跌，股价较发行价跌5.11%。

从基本面来看，2026年一季度，领益智造实现营业收入126.43亿元，同比增长 9.99%，营收规模创下上市新高，同时实现连续九个季度同比正增长，主业订单与市场扩张态势稳定。但盈利端大幅承压，当期归母净利润仅3.92亿元，同比下滑30.70%，营收增长未能转化为利润增量，盈利下滑幅度显著超出市场预期。

针对利润大幅收缩，领益智造对外梳理三大核心拖累因素。其一，汇率波动造成大额汇兑损失，当期财务费用同比暴涨532.45%至3.65亿元，直接侵蚀企业利润；其二，铜、铝等工业大宗原材料价格上行，抬高精密零部件生产成本，持续压缩产品毛利空间；其三，AI相关新业务布局进入集中投入期，一季度研发费用达6.89亿元，同比增幅33.09%，高额研发投入短期压制盈利水平。

面对阶段性盈利压力，领益智造披露后续改善路径，其计划持续加码AI硬件新品研发，重点布局热管理、人形机器人、AI眼镜、可穿戴设备等高成长赛道，同步拓宽各行业头部客户资源，优化产品结构，提升高附加值产品占比，依靠业务结构调整对冲成本与汇兑冲击，修复长期盈利能力。

除盈利波动外，资产负债端也潜藏风险点。数据显示，近两年领益智造的流动负债规模快速扩张，从2023年的132.37亿元攀升至264.85亿元，2026年一季度末流动负债仍高达239.35 亿元；当期资产负债率达55.74%，债务结构呈现短期化特征，短期借款与一年内到期负债占总债务比重超七成，短期偿债压力凸显。后续能否依靠AI硬件高附加值产品放量对冲各项成本压力，压降短期负债、改善现金流，将成为决定港股估值修复空间的核心变量。

与此同时，其资金周转与资产减值隐患同样引发市场讨论。一季度末，领益智造贸易及其他应收款余额高达 137 亿元，大额应收款项拉长资金回款周期，存在坏账计提风险；叠加 27 亿元商誉账面余额，行业下行、客户经营波动带来的商誉减值压力，进一步放大投资者对公司资产质量的担忧。

一边是全球 AI 精密制造龙头行业地位、豪华基石资本加持、A+H 双平台赋能端侧 AI、机器人、AI 服务器三大核心赛道的长期成长故事；另一边是上市即破发、一季度利润大幅下滑、汇兑与原材料成本持续承压、短期债务高企、应收与商誉潜藏风险的短期现实，多空分歧在二级市场充分兑现。

业内分析人士表示，算力硬件赛道长期成长逻辑确定，但精密制造企业普遍面临原材料周期、汇率波动、重研发投入的周期性痛点。领益智造港股上市募资为新业务扩张提供资金支撑，但短期盈利修复、债务结构优化、回款效率改善仍需时间验证。后续公司能否依靠 AI 硬件高附加值产品放量对冲各项成本压力，压降短期负债、改善现金流，将成为决定港股估值修复空间的核心变量。