标普500信息科技板块69%个股跌入熊市，英伟达市值蒸发1万亿美元：获利了结还是周期见顶？

69%的标普500信息科技成分股跌入熊市区间。据道琼斯市场统计，该板块内近七成个股较52周盘中高点跌幅超过20%。大型半导体龙头全线承压：美光科技较高点回撤25%，博通下跌21%，迈威尔科技跌幅达30%。

这轮抛售的烈度，在英伟达的估值表上留下了最深的印记。在不到两个月内市值蒸发约1万亿美元后，英伟达基于未来12个月预期盈利的市盈率已降至18倍。作为对照，标普500指数预期市盈率逾20倍，纳斯达克100指数接近23倍。上一次英伟达市盈率处于这一水平，还是在2019年初。而在此期间，华尔街分析师并未下调盈利预期，反而持续上调。

Fulton Breakefield Broenniman研究主管Michael Bailey对这一背离给出了解释：“市场情绪已经转向。那些此前预期极低的公司，比如美光，如今反而成为市场焦点。”换言之，英伟达的便宜是相对于其自身历史而言的便宜，而非基本面恶化的结果。

高盛在最新研报中并未因本轮调整而转向谨慎。该行指出，目前AI驱动的科技周期尚无见顶迹象——半导体供给超越需求的信号尚未出现，技术创新放缓的信号同样尚未出现。高盛将当前调整定性为股价快速上涨后的健康回调，而非趋势逆转。报告进一步提出，判断科技周期是否进入尾声，主要看两个信号：一是半导体及电子元器件开始由供不应求转向供过于求；二是技术创新放缓，行业竞争重新回到价格驱动而非性能驱动。目前两个信号均未出现。

晨星股票分析师威廉·科尔温则从季节性规律出发，提供了一个更贴近交易层面的解释。他指出，过去几个季度存在一以贯之的规律：科技股财报披露后次月普遍承压，直至下一轮财报周期前再度反弹。本周初三星电子披露的初步业绩成为本轮调整的直接导火索，尽管该公司营业利润同比暴涨19倍，但投资者预期更高。科尔温认为，这份业绩预示美光等存储厂商的芯片涨价斜率或将放缓。

但Evercore分析师阿米特·达里亚纳尼持有不同判断。他认为，当前DRAM和NAND现货涨价势头虽有所降温，但云厂商的长期供货协议与合约定价更能反映存储行业的真实景气度，短期现货波动不宜被过度解读。

围绕这轮科技股调整的另一条叙事主线，是Mag 7内部的剧烈分化。微软今年以来累计下跌约22%，创下2000年以来最差月度表现；Meta在过去六个月回落约14%。而Alphabet同期逆势上涨约12%。市场并非盲目抛弃所有科技巨头，而是根据资本开支强度进行选择性定价——投资最为激进的企业承受了最大的抛售压力。

全球头部量化做市商城堡证券策略师Scott Rubner提示了一个值得关注的信号：半导体板块当前权重已接近标普500指数的五分之一，约为2020年的四倍。

与此形成张力的是，澳大利亚最大养老基金之一UniSuper首席投资官约翰·皮尔斯明确表示将在本轮回调中加仓。该基金规模达1660亿澳元，在结构上超配美国科技股。皮尔斯称：“大家都在谈论泡沫，但估值并未反映这点。我们知道它们在资本支出方面投入巨大，但它们是基本面稳健、增长前景良好的公司，所以我们非常乐意继续做多。”

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。