中信证券：业绩预期稳健 关注医疗健康产业投资机会

智通财经获悉，中信证券发布研报称，医药创新企业和全球医药产业链企业有望在未来3-5年持续迎来业绩的稳健增长。同时叠加今年Q3开始，国产创新药核心管线即将迎来重磅数据读出催化、具有全球潜力的资产国际化价值有望加速兑现。同时政策大变革也开始逐步重新回归到临床价值和需求导向的市场价格定价体系，带来稳定且持续的国内医药市场环境和长坡厚雪的发展主基调，带来行业成长确定性较高的阿尔法和贝塔。建议重点关注医疗健康产业投资机会。

中信证券主要观点如下：

26Q2/H1医疗健康产业整体来看业绩表现预期较为稳健。

对重点覆盖的63家医药公司26Q2/H1业绩进行预测，其中预计55家公司业绩有望实现同比正增长或持平，预计8家公司业绩可能出现负增长/产生亏损/续亏(业绩口径主要为净利润，部分公司采用收入增速指标，部分无季报公司采用半年度指标)，其中较多医药和医疗企业在26Q2/H1实现了业绩较快增长或实现扭亏，在整个内需疲软的内需大环境下，医药板块继续凸显出刚需的高确定性，同时叠加国内生物医药融资数据的持续高增长，该行认为医药创新企业和全球医药产业链企业有望在未来3-5年，持续迎来业绩的稳健增长。

同时叠加今年Q3开始，国产创新药核心管线即将迎来重磅数据读出催化、具有全球潜力的资产国际化价值有望加速兑现。同时政策大变革也开始逐步重新回归到临床价值和需求导向的市场价格定价体系，带来稳定且持续的国内医药市场环境和长坡厚雪的发展主基调，带来行业成长确定性较高的阿尔法和贝塔。建议重点关注医疗健康产业投资机会。

具体来看：

创新药：2026H2中国创新药产业基本面稳步向好，核心来自研发质量提升、全球价值验证和盈利能力改善。中国创新药逐渐进入“全球注册+商业化兑现”阶段。研发上，根据ASCO大会，2026 ASCO中国原创研究入选口头发言数量达94项、HARMONi-6入选Plenary Session、SKB264头对头击败K药，标志着中国管线质量持续提升。

全球合作上，根据医药魔方， 2026YTD中国创新药license-out总金额达943亿美元、同比+80.8%，首付款达55.0亿美元、同比+124.2%，MNC对中国创新资产认可度继续增强。报表端，百济神州、信达生物等创新药企业已在2025年实现扭亏为盈。展望下半年以及未来，随着WCLC、ESMO、ACR、ASH等会议陆续召开，多个注册性研究进入读出窗口，全球III期/注册研究持续推进，海外商业化逐步兑现等有望共同驱动创新药板块表现。

药品产业链：随着全球生物医药融资快速回暖，全球医药研发需求正逐步复苏，同时结合中国优秀和高效的CRO服务能力，板块业绩整体增长有望提速。一方面随着2025年高景气早研需求逐渐往后传导，持续看好2026年临床前CRO量价齐升及临床CRO企稳恢复；另一方面，在下游药物研发需求/商业化放量快速增长的背景下，多肽与ADC相关业务CDMO企业业绩有望表现突出。

医疗产业链：1)医疗器械：创新支付扩容+出海收获。展望后市，创新产品和器械出海料将持续成为板块发展两大主线。具体来看：①IVD&ICL：预计集采落地效果显现，2026年业绩或触底回升，集采兑现后龙头将继续提升市占率。②高值耗材板块：收入稳健增长，海外持续放量，盈利能力逐步提升。③低值耗材板块：疫情后板块去库存良好，逐步进入向上周期，业绩表现平稳，出海占比高，需要重点关注汇兑损益情况。④医疗设备&上游板块：设备更新政策保障行业稳健发展，但高库存需要时间消化，净利率受到集采影响。

2)消费医疗：消费医疗赛道长坡厚雪，政策多维度向好，板块配置价值凸显。龙头公司彰显业绩韧性，关注消费医疗板块边际改善。具体来看：①医疗服务：收入利润同步转好，底部确立，全年有望开启复苏态势。②家用器械：国内渠道调整持续，海外市场快速拓展。③医药零售：收入承压利润改善，行业反转趋势已现。④互联网医疗：受益于多重利好，进入收获期。⑤中药消费品：板块阶段性承压，即将迎来拐点。⑥医美板块：板块阶段性承压，全年有望呈现复苏态势。

3)AI医疗：商业化能力提升，加速重构十万亿级医药市场。4)中药大健康：创新转型行以致远，“十五五”开启宏伟篇章。

个股业绩前瞻：

(业绩口径主要为净利润，部分公司采用收入增速指标，若注明26H1则为26H1的业绩预测，若无特别说明，均为26Q2的业绩预测)：预计26Q2/H1业绩同比增速在50%以上或利润扭亏的公司有7家；预计26Q2/H1业绩同比增速在30~50%的公司有8家；预计26Q2/H1业绩同比增速在10~30%的公司有26家；预计26Q2/H1业绩同比增速在0~10%的公司有14家；预计26Q2/H1业绩出现负增长/产生亏损/续亏的公司有8家。

风险因素：

地缘政治摩擦加剧风险；宏观经济复苏不及预期风险；带量采购价格降幅和力度超预期风险；一级市场生物制药企业融资热度下降风险；高值耗材降价力度和集采进度超预期风险；创新药临床研发失败风险；医疗服务医保政策风险；医疗事故风险；产业政策变化不及预期风险；医疗AI发展不及预期风险；商保政策进展和商保产品发展不及预期风险等。