韩国加息“靴子落地”！美联储口风却变了？

当地时间7月16日，韩国中央银行韩国银行宣布上调基准利率，由2.50%上调至2.75%。这是韩国时隔3年6个月首次决定加息，标志着韩国步入货币紧缩周期。

韩国央行行长申铉松日前公开表示，目前新兴产业强劲增长持续支撑经济，有必要收紧货币政策。他表示，有必要“在未来适当时机”加息，加息的时机将取决于通胀压力程度、经济复苏步伐和金融稳定状况。申铉松预计，经济复苏带来的需求增强将抵消全球油价下跌的下行压力，消费者通胀将保持在目标水平之上。

7月16日，韩国股市大跳水。截至发稿，韩国KOSPI综指跌超6%，SK海力士跌超11%，三星电子跌超8%。韩国综合股价指数已跌入熊市，较6月高点下跌26%。

不过，美联储发布褐皮书，美国7月加息预期降低。

具体来看，美联储当地时间7月15日公布的褐皮书显示，5月底至6月期间，美联储12个辖区中有11个地区经济活动以轻微至温和速度增长，另一个地区报告经济活动没有变化。

物价总体温和上涨。在12个联储辖区中，9个报告价格适度上涨，2个涨幅较大，1个涨幅较小，整体涨幅较上一期持平或放缓。

就业总体上有所上升。5个地区的就业增长适度、温和或稳健，而7个地区的变化很小或没有变化。受访企业普遍预计未来数月经济将持续扩张，但多个辖区表示燃油成本前景存在较高的不确定性。

此外，美国劳工部当地时间7月14日发布的数据显示，尽管美国6月CPI（消费者物价指数）同比涨幅从5月的4.2%回落至3.5%，但仍显著高于美联储2%的通胀目标。能源价格下跌是当月消费者价格指数涨幅回落的最大因素，抵消了住房和食品等其他领域的价格上涨影响。

从整体而言，6月美国CPI全面不及预期。6月CPI环比大幅下降0.4%，出现了2020年以来的首次环比负增长；6月CPI同比增长3.5%，低于预期的3.8%。剔除能源和食品价格后，美国6月核心CPI同比增长2.6%，此前预期增长2.8%；环比持平，此前预期增长0.2%。

随着美国与伊朗冲突再度升级、油价重新上涨，市场仍未排除美联储今年晚些时候加息的可能性。美联储主席凯文·沃什上任以来首次在国会作证，沃什宣示对通胀“零容忍”并坚定承诺恢复价格稳定。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但沃什表示，抑制通胀的选项包括动用利率手段。沃什认为，人工智能建设热潮带来的价格上涨并不一定会刺激通货膨胀，人工智能将提高生产率和薪资。

美国通胀涨幅意外急剧放缓，交易员们纷纷撤销了对美联储最早可能在7月加息的押注。不过，在多重不确定因素影响下，美联储货币政策走向未有定数，仍可能在今年晚些时候加息。

6月CPI的回落固然为紧绷的市场带来一丝喘息之机，但无论是地缘冲突的暗流涌动，还是人工智能浪潮的推波助澜，都预示着抗通胀的“最后一公里”注定不会平坦。

据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为88.8%，累计加息25个基点的概率为11.2%。美联储到9月维持利率不变的概率为51.2%，累计加息25个基点的概率为44%，累计加息50个基点的概率为4.7%。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，在油价仍然反复的背景下，7月CPI同比反弹的概率较大，但难以回到5月高点。从趋势来看，在油价反复而不失控的基准假设下，预计7—8月美国经济总需求与经济数据将受到前期宽财政脉冲消退、金融条件收紧、世界杯结束等因素影响而走弱。因此，年内美联储或难加息，8—9月公布的7—8月经济数据将继续给加息预期降温，带动宏观流动性逐步改善。