中信证券：重视特高压需求释放下的电力设备龙头

智通财经获悉，中信证券发布研报称，国家电网新一代电子商务平台数据显示，近日国网相继开启2026年特高压项目第三次设备招标、输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标的中标候选人公示。建议关注超跌后的电网内需板块，重点围绕既有2025年高压变电订单在手，又迎来2026年特高压招标释放的国内高压电力设备龙头企业。区别于上一轮特高压行情后半程，大批量订单招标落地导致情绪冲高，当下持续释放的特高压订单，有利于处于低位的高压龙头公司股价企稳回升。

中信证券主要观点如下：

第三批特高压中标表现延续高景气。

国家电网2026年特高压第三批设备中标候选人公示总中标金额为108.72亿元，年内前三批次累计中标金额达292.61亿元（2025年前三批次为37.80亿元，2025年全年为220.62亿元），2026年前三批次采购金额已大幅超过2025年全年。本批次招标涉及的特高压及背靠背联网工程约10项，重点新增陕西～河南±800kV特高压直流输电工程（总投资约192亿元）和鲁苏背靠背联网工程（55.63亿元），年内特高压招标呈现“多项目连续落地、交流+直流+背靠背共振”的特征。

特高压核心设备保持高集中度的良好格局。

特高压第三批采购中，换流阀、换流变压器、组合电器分列产品需求前三位，采购金额分别为40.22亿元/35.45亿元/7.26亿元。从上市公司中标情况来看，中国西电、特变电工、许继电气、国电南瑞、平高电气分别中标26.32亿元/23.12亿元/12.45亿元/7.56亿元/7.50亿元，TOP5合计份额约70.77%，特高压招标继续呈现高集中度的良好格局。

变电招标料将延续高景气。

国家电网2026年输变电项目第三次变电设备（含电缆）的中标候选人公示显示总中标金额为174.40亿元，2026年前三批次累计中标金额突破500亿元，由于2025年变电招标金额创历史天量，截至目前2026年前三批次累计中标金额同比小幅下降。结合特高压等主网项目密集落地，我们判断变电采购年内将保持高景气态势，26H2需求有望进一步释放，与特高压招采形成需求共振。考虑到主网段供应商重合度高，且2025年变电在手订单饱满，头部公司网内业绩支撑不断加强。

风险因素：

电网投资增长放缓；特高压招标采购不及预期；变电招标采购不及预期；原材料价格大幅波动。