AI行情迎谷歌(GOOGL.US)财报大考！云业务增速及资本支出指引成焦点

随着人工智能(AI)领域的投资规模急剧飙升，投资者正期待谷歌(GOOGL.US)即将公布的财报能够显示其云计算业务实现强劲增长，从而证明该公司在AI领域的大规模投入正在产生明确回报。而作为全球AI基础设施投资规模最大的“超级云服务商”之一，谷歌的业绩表现及资本开支指引也将被视为观察全球AI交易走向的关键风向标。

目前，市场普遍预期谷歌Q2营收为1169.8亿美元，同比增长21%;每股收益为2.91美元，同比增长26%。在这份重磅财报中，最受关注的关键指标可能就是其云业务增长情况。在该业务增长速度近年来持续加快的情况下，证明这一趋势仍在延续将至关重要，尤其是在谷歌已经暗示此次财报将包含进一步提高支出计划的信息背景下。市场预计，谷歌云业务第二季度销售额将同比增长近65%至224亿美元，而第一季度该业务销售额同比增速为63%。

云业务收入对谷歌越来越重要

Evercore ISI分析师马克·马哈尼在7月19日的一份报告中表示，这一预测“非常合理，而且存在明显上行空间，因为行业反馈显示，AI基础设施需求仍然极其强劲”。

在云业务有望继续表现强劲的同时，市场无疑也会结合谷歌的资本支出计划来看待此份财报。在第一季度财报中，谷歌表示，公司预计今年资本支出最高将达到1900亿美元，并且2027年的资本投入将“显著”高于今年。

谷歌近期完成了一笔850亿美元的股权融资，而该融资规模在6月初宣布后不久进一步扩大，这使华尔街开始预期公司未来资本支出可能会更高。根据汇总的市场预期，谷歌的资本支出预计将在2027年达到2620亿美元，接近2025年水平的三倍。

AI竞赛升温之际谷歌资本支出膨胀

谷歌通常被认为是最有能力进行AI投资的公司之一。持有谷歌股票的Janus Henderson Investors投资组合经理乔纳森·科夫斯基表示：“谷歌已经证明，它能够从投入中获得良好的回报。但问题在于，该公司是否还能继续获得这样的回报。”他补充称：“如果谷歌能够展示云业务增长加速，同时搜索业务继续保持强劲表现，这将让投资者对公司的支出合理性以及股票整体回报前景更加放心。”

同样持有谷歌股票的Catalyst Funds首席投资官大卫·米勒表示：“这些资本支出规模非常庞大，但目前投资者仍然认为，只要数据能够证明这些投入最终会带来回报，那么这样的支出就是合理的。”。“如果谷歌能够超过上一季度云业务增长水平，那将表明公司的投入仍然相当审慎。”

除了云业务之外，谷歌的搜索业务也持续交出强劲表现。该公司已经推出了多款获得市场积极评价的AI工具。华尔街对于其半导体业务仍保持乐观态度。周一，谷歌股价因一则报道称该公司正在开发一款专门用于优化其Gemini AI模型的服务器芯片而获得提振。Gemini被认为是行业领先的AI模型之一，尽管报道称最新版本的Gemini发布时间已经推迟，因为该公司希望进一步提升其能力、尤其是在代码编程方面的表现。

随着投资者越来越担忧大型科技公司为建设AI能力投入的巨额资金能否取得有意义的回报，市场情绪正在发生变化。芯片制造商因成为这些巨额支出的主要受益者而股价大幅上涨，与此同时，提供大量资金投入的“美股七巨头”股价却几乎没有明显上涨。在2025年累计上涨约66%之后，谷歌股价在2026年上涨幅度相对有限，仅为11%，且自5月创下历史高点以来已经下跌14%。

在“美股七巨头”中，只有避开AI支出竞赛的苹果(AAPL.US)以及芯片巨头英伟达(NVDA.US)今年表现优于谷歌。但与此同时，谷歌的表现仍超过“七巨头”中其他大举投入AI的公司——亚马逊(AMZN.US)2026年以来上涨7.3%、Meta Platforms(META.US)下跌2.5%;微软(MSFT.US)则下跌18%，成为今年拖累标普500指数表现最严重的大型科技股之一。

此外，谷歌目前股价对应未来12个月预期市盈率约为23倍，略高于过去10年的平均水平(21倍)。相比之下，标普500指数目前未来市盈率约为20倍，而科技股占比较高的纳斯达克100指数市盈率约为23倍。

虽然谷歌股票估值在主要AI投资公司中最高，但市场并不认为其估值过高，尤其是在考虑到公司未来增长潜力的背景下。米勒表示：“从我们预期的利润率以及看到的增长速度来看，这一估值倍数非常合理。我认为，很多投资者不会介意为这种高利润率、高增长收入支付这样的估值。其价值逻辑其实非常清晰。”

因此，若谷歌即将公布的这份第二季度财报令投资者感到满意，并足以证明其高额算力投入能够持续转化为广告、云业务的增量收入，将有望打消市场对其千亿美元级AI投入回报的质疑，进而打开估值上行空间。但若在市场对AI过度投入的担忧加剧之际，一旦谷歌此份财报释放资本开支收缩、AI 转化不及预期的信号，整条AI产业链估值都将承压。