沃什执掌美联储后政策不确定性上升 市场对7月是否加息存在较大分歧

随着美联储7月议息会议临近，在新任主席沃什领导下，美联储政策路径的不确定性明显上升。距离会议召开仅剩数日，市场对于美联储是否会在本月加息仍存在较大分歧，这种情况在近年来较为罕见。

利率掉期市场显示，交易员目前预计美联储在7月29日宣布加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率约为70%。

市场人士认为，在议息会议召开前夕仍存在如此明显的预期分化，未来或将成为沃什时代的新常态。

Bianco Research总裁兼宏观策略师Jim Bianco表示，取消前瞻性指引意味着市场未来将经常看到20%、30%甚至40%的加息或降息概率，这反映出投资者正在适应美联储新的沟通方式。

上一次市场对美联储会议结果存在如此大的分歧还是在2024年9月。当时，投资者对于美联储究竟降息25个基点还是50个基点意见不一，最终时任主席鲍威尔选择降息50个基点，以应对疲弱的美国劳动力市场。

自今年5月出任美联储主席以来，沃什多次表示，希望取消美联储长期以来通过前瞻性指引提前暗示利率路径的做法。他认为，在经济环境快速变化的背景下，提前释放政策信号可能会限制决策层的灵活性。

对于金融市场而言，这意味着押注美联储政策方向的风险和收益均有所提高，判断正确的投资者有望获得更高回报，而判断失误者也将面临更大的损失。

不过，沃什一直强调，美国通胀自新冠疫情以来始终高于美联储2%的目标，因此市场普遍预计，美联储年内仍将恢复加息，当前最大的悬念仅在于何时行动。

相比交易员，经济学家的判断更加一致。调查显示，接受调查的76位经济学家全部预计，美联储将在7月28日至29日会议上维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变。

事实上，上周公布的数据显示，美国6月消费者价格指数(CPI)六年来首次环比下降，一度促使债券市场押注美联储将按兵不动。

不过，随着近期美伊冲突再度升级，国际油价重新走高，市场对通胀压力回升的担忧再度升温，也推动加息预期有所增强。

目前，利率掉期市场已完全计价美联储将在9月加息25个基点，并预计到明年3月前累计加息幅度将超过50个基点，意味着市场预期未来仍有两次以上加息。

RJ O'Brien董事总经理John Brady表示，他个人仍认为美联储下周不会加息，但市场定价显示，此次会议的政策抉择将比他此前预期更加接近，结果仍存在一定悬念。