高视医疗发布2026中期净利预跌超五成，代理业务承压叠加汇兑侵蚀利润，转型阵痛期来临？

7月23日晚间，港股眼科器械企业高视医疗（02407.HK）发布盈利警告，预计2026年上半年利润将遭遇“腰斩”。

根据公告，截至2026年6月30日的六个月内，高视医疗预期录得利润净额约人民币1390万元至1670万元，相比2025年同期的3590万元，同比减少约53.5%至61.3%。

业绩滑坡因素：经销遇冷与汇兑损失

董事会将利润大幅回落归结为两大核心因素。收入端，高视医疗预计上半年营收5.415亿元至6.487亿元，较去年同期6.531亿元下降0.7%-17.1%。收入走弱主要受到市场环境与合作变动双重冲击：在行业政策引导下国内眼科市场需求结构持续转变，叠加海外飞白产品代理合作终止，直接造成经销产品收入下滑。高视医疗长期依托代理业务构建业务底盘，核心代理产品流失，对短期营收形成明显压制。

利润另一大拖累来自汇兑波动。公告显示，受汇率变化影响，2026年上半年汇兑损失较2025 年同期预计增加780万元至980万元人民币。汇兑损失增量几乎占据预期净利润下限的半数，进一步压缩盈利空间。

值得注意的是，营收疲软并非短期现象，其业绩压力早在2025年已经显现。年报数据显示，高视医疗2025年全年实现营收13.80亿元，同比下降3.36%；全年净利润9618.90万元，仅小幅增长4.11%，增长动能显著放缓。作为深耕眼科赛道二十余年的医疗器械集团，高视医疗业务覆盖眼科诊断、手术设备、器械、耗材四大板块，产品覆盖眼底病、白内障、屈光、视光等七大亚专科，2022 年底登陆港交所主板。

尽管高视医疗强调这仅是未经审计的初步审阅数据，但市场已迅速做出反应。截至7月24日，高视医疗股价下跌1.89%，报收5.2港元，最新总市值已缩水至仅769亿港元。事实上，自2026年以来，该股累计跌幅已达35.4%。

转型中的高视医疗：从“代理商”到“自研者”的阵痛

在过去很长一段时间里，高视医疗依赖与Heidelberg、Schwind等全球顶尖厂商的独家经销合作起家。从招股书披露的数据来看，2019年至2021年，高视医疗销售经销产品收入分别为9.86亿元、7.93亿元及8.11亿元，占当时公司总营收的98.9%、97%及72%。相较之下，其自研品种的收入贡献远不及其二手经商业务。这种“代理模式”虽然为其带来了稳定的现金流，但也使其在政策变化面前显得脆弱。

近年来，随着国家集采政策的推行以及“国产替代”趋势的加速，高视医疗正试图向“自研产品+高端代理”双轮驱动的模式转型。2025年财报显示，其自有产品收入有所增长，研发投入持续增加。财报显示，其2025年自有产品收入约为4.29亿元，同比增长约14%，占其总销售产品收入的38.1%。统计数据显示，目前高视医疗在国内销售的自有人工晶体已有7款，其中4款已进入国家集采目录。

然而，此次盈利警告中提到的“市场需求结构转变”及“海外代理合作终止”，恰恰揭示了这一转型期的脆弱性，存量代理业务受到挤压，而新兴的自有业务尚未能完全弥补缺口。

值得注意的是，不仅仅是高视医疗，受集采及医保支付改革影响，人工晶状体赛道整体正面临“量价齐跌”的压力。对于高视医疗而言，如何平稳度过从“经销商”到“自主品牌制造商”的惊险一跃，将是其管理层面临的考验。