利息收入降八成、现金流与净利润走势背离、两家子公司亏损……良品铺子就五大问题回应上交所问询

7月29日晚间，良品铺子（603719）发布公告，就上交所此前下发的《关于良品铺子股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》所关注的五个方面问题逐一作出回复。问询函主要聚焦货币资金及交易性金融资产、经营业绩及现金流波动、子公司亏损、预付款项和应收账款、存货跌价准备等五大事项。

货币资金利息收入减少系资金规模与收益率双降所致

针对上交所关于货币资金利息收入同比下降80.37%的问询，公司解释称，2025年末货币资金余额3.13亿元，受限资金1.28亿元，主要为定期存款及汇票保证金。利息收入下降主要受日均余额减少和存款利率走低双重影响。2025年货币资金日均余额3.74亿元，较上年减少61.78%。公司存放协定存款的主要银行为汉口银行，该行利率从2024年的2.99%多次下调至2025年的0.55%，市场利率整体下行进一步拉低综合收益率至1.26%。

对于交易性金融资产从2023年末的0元增至2025年末的9.34亿元，公司表示2023年未开展理财，2024年起因存款利率走低而加大银行理财产品配置，全年滚动申购70.45亿元，年末未到期余额较大。2024年、2025年分别实现公允价值变动损益985.08万元和1,100.96万元，综合收益率分别为2.14%和1.59%，投向均为银行发行的产品，未流向控股股东及关联方。受限资金存放方面，公司确认不存在与控股股东联合或共管账户的情形。

现金流与净利润走势背离主要受春节错期影响

2023年至2025年，公司归母净利润分别为1.80亿元、-0.46亿元、-1.48亿元，呈持续下滑态势。同期，公司经营活动现金流净额分别为12.80亿元、0.06亿元（577.16万元）、4.12亿元，其中2025年同比大幅增长7037.71%；2026年一季度经营活动现金流量净额-1.26亿元，同比由正转负。经营活动现金流净额与净利润变动趋势出现明显背离，引发监管关注。公司解释称，业绩下滑的主要原因是量贩零食行业快速扩张以及传统电商流量被新兴平台分化：截至2025年末两大头部品牌的量贩门店数量合计超4万家，分流了部分线下客流，导致公司单店盈利能力下降、门店数量持续减少。线上渠道，传统电商平台流量被分化，使得获客成本及平台费率不断提升。

针对现金流与净利润趋势出现背离，公司解释称主要源于春节时间错位。2025年春节（1月29日）较早，年末应收账款余额低、回款集中于一季度；2026年春节（2月17日）较晚，导致一季度应收款项回收延迟，叠加票据保证金增加等因素，形成季节性波动。对比三只松鼠和来伊份，公司因线上线下业务均衡，受电商平台结算周期影响更大，现金流波动特征具合理性。

费用高企及电商冲击是两家子公司亏损主因

年报显示，良品铺子全资子公司湖北良品铺子食品工业有限公司（以下简称“良品工业”）系公司营业收入的主要来源，2025年营收为39.95亿元（占公司总营收的72.83%），净利润亏损0.27亿元；控股子公司湖北良品铺子电子商务有限公司（以下简称“良品电商”）2025年实现营收1.59亿元，净利润亏损0.15亿元。上交所要求良品铺子解释上述子公司2025年营收规模较大但业绩亏损的原因及合理性。

公司表示，2025年良品工业支出销售费用1.01亿元，支出管理费用0.64亿元，产生资产减值损失0.14亿元，三者合计约1.79亿元；同期，公司销售毛利为1.42亿元，不足以覆盖上述费用及减值损失，导致出现亏损。良品电商作为公司电商渠道销售平台，受电商平台流量下滑、行业竞争加剧影响，2025年营收同比减少6.91亿元，毛利率下降0.88%，毛利额同比减少1.01亿元；同时，线上平台获客成本及费率增加，销售费率由14.21%上升至16.77%，导致业绩亏损。

应收账款坏账及存货跌价准备计提合理

2023年至2025年各期末，公司预付款余额分别为6,640.64万元、12,718.54万元、9,673.21万元，各期末预付金额较大；2025年末公司应收账款余额较上年末下降46.18%，同期营业收入下降23.38%，应收账款计提坏账准备592.78万元。上交所要求公司说明预付安排是否符合行业惯例、是否具有商业实质，预付对象与公司控股股东、实际控制人是否存在关联关系或其他潜在利益关系；应收账款坏账准备计提是否充分、合理，与同行业可比公司是否存在重大差异。

良品铺子表示，公司预付款项年末余额9,673.21万元，前十大预付款对象付款额占比82.38%，主要为预付森达进出口贸易公司开心果采购款5,442.05万元及平台推广费用。预付系锁定原料价格及保障供应，符合行业惯例，预付对象与实控人无关联。

公司应收账款年末余额降幅超过营收降幅，主要因为年末应收款高度集中于第四季度电商收入，受春节错期影响，2025年第四季度三家主要电商客户销售额同比降50%，与应收账款降幅54%基本匹配。公司坏账计提比例为2.29%，介于三只松鼠与来伊份之间。

此外，公司针对存货跌价准备情况做出了说明。2025年末，公司存货账面余额为5.55亿元，较期初下降17.98%；存货跌价准备为0.11亿元，计提比例为1.99%，均为库存商品。公司表示，存货主要为休闲零食产品，保质期普遍在一年以内，通过日常风险预警、实物报损与总结改善，期末不存在重大跌价风险。对比同行业，公司计提比例介于三只松鼠（0.65%）与来伊份（3.18%）之间，处于合理水平。