珞石机器人上半年营收预增超127%，净亏损仅收窄不少于4.8%！前三年累亏超5亿，人形机器人毛利率仅10.7%，未来增长堪忧

7月30日，全系列智能机器人第一股珞石机器人（03752.HK）发布了登陆港交所后的首份中期业绩自愿公告。根据管理层初步评估，截至2026年6月30日止六个月，集团预计收入不少于4亿元人民币，较2025年同期的1.76亿元增长不少于127.4%；经调整净利润实现转正，较去年同期经调整净亏损3520万元成功扭亏为盈。不过，按GAAP口径计算，公司净亏损仍不超过8600万元，较上年同期仅收窄不少于4.8%。

从收入结构来看，公司业绩高速增长的核心驱动力来自具身智能机器人业务的爆发。公告显示，具身智能机器人销量持续高增，预计占报告期总收入的逾30%。回顾过往，珞石的具身智能机器人产品（包括力控人形机械臂、复合机器人、轮式双臂机器人、智能焊接机器人、人形机器人及集成式力控关节等）2023年至2025年收入已由276万元增至4701万元，收入占比由1%快速升至9%；2026年上半年这一比例进一步提升至30%，标志着具身智能已从新兴业务成长为公司的核心支柱之一。

分产线来看，公司工业机器人产品最为完整，包含10大系列、负载4-220kg的27款机型，2025年收入占比超43%，是公司的基本盘；柔性协作机器人拥有3大系列、负载3-45kg的15款产品，2025年收入占比约26.5%。灼识咨询报告显示，按2025年销量统计，珞石轻负载工业机器人中国市场市占率达5.8%，柔性协作机器人市占率高达47%，分别位列细分市场第一。

公司表示，业绩增长主要得益于机器人产品销售收入显著增加、新产品推出、市场需求增长、品牌知名度提升及销售渠道扩张、成本效益提升等综合因素。据工信部数据，1至5月我国机器人行业规上企业营收突破900亿元，同比增长26.9%，行业景气度持续向好。

不过，据公告显示，公司2026年上半年净亏损预计不超过8600万元，较2025年上半年的约9030万元仅减少不少于4.8%。尽管经调整口径（剔除赎回负债利息、股份支付等非主营项目）已实现盈利，但按照国际财务报告准则，公司仍未摆脱亏损。2023至2025年年内亏损分别为1.57亿、1.92亿、1.79亿元，三年累计亏损超5亿元。

另外，招股书数据显示，珞石2025年整体毛利率仅为21.9%。其中，工业机器人毛利率微降至21.6%；柔性协作机器人毛利率达34.8%，但具身智能机器人尚处放量初期，毛利率仅约10.7%。

当前，国内机器人行业竞争日趋白热化，机器人领域的价格战已经打响。如宇树科技人形机器人单价从2023年的59.34万元降至2025年的16.64万元；越疆科技六轴协作机器人售价从2023年的5.66万元降至2025年的3.82万元，在这样的行业背景下，珞石机器人能否在保持高速增长的同时，真正改善盈利质量，将是决定其后续发展的关键变量。