摩根士丹利上调韩国股票评级至增持，KOSPI目标价9000点隐含约36%上行空间

韩国股市经历剧烈去杠杆后，全球大型机构正在重新校准配置策略。

摩根士丹利将韩国股票评级由“中性”上调至“增持”。该行策略师丹尼尔·K·布莱克（Daniel K. Blake）及其团队在最新亚洲新兴市场策略报告中表示，近期韩国市场经历的杠杆洗牌已为投资者提供了“布局人工智能交易及工业超级周期的更佳切入点”。

KOSPI指数在累计回调约39%后，12个月远期市盈率已跌至5.7倍，低于此前历史最低水平。摩根士丹利设定的KOSPI目标价为9000点，隐含约36%的上行空间。报告判断此轮回调“主要是技术性的”，并明确指出：“我们已经过了杠杆ETF、对冲基金杠杆以及零售保证金平仓的中点。”

去杠杆进程的量化维度正在清晰化。据摩根大通研究数据，以韩国股票为标的的杠杆ETF资产规模已从6月底的约500亿美元缩水至上周的约170亿美元。摩根士丹利报告进一步指出，对冲基金去杠杆进程已完成约75%，三星电子和SK海力士相关杠杆ETF的资产管理规模较峰值缩水约70%。

华泰证券策略团队则从杠杆结构层面提供了更细颗粒度的分析框架。华泰证券指出，韩国股市杠杆分为两层：第一层是银行和非银体系创造的资金杠杆，主要体现在融资余额的逐步回落；第二层是杠杆ETF等金融产品形成的交易杠杆，后者通过负Gamma循环放大市场双向波动，是此次剧烈震荡的核心推手。华泰证券判断杠杆风险“整体已消减大半，但尾部风险尚未完全出清”。

美国Balfour Capital Group首席投资官史蒂夫·劳伦斯（Steve Lawrence）从基本面角度提供了一个简洁但关键的判断：“这是一个杠杆事件，而非收益事件。”这一观点与三星电子财报形成呼应——其芯片业务利润同比增长250倍，数据中心需求依然强劲。

外资的实际资金流向正在与上述分析框架形成共振。7月31日，全球投资者对KOSPI的净买入达到7.2万亿韩元（约37.1亿美元），创下单日买入纪录。从更长周期看，分析公司EPFR的数据显示，全球新兴市场基金对韩国的平均配置在过去18个月内持续上升，但在6月波动性飙升时趋于平缓。随着去杠杆进程的推进，这一配置趋势或已迎来重新激活的时间窗口。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。