霍尔木兹炮声推升布油重返83美元！能源通道风险溢价再升温，原油多头重夺定价权

智通财经获悉，在有媒体报道称，伊朗在霍尔木兹海峡袭击了“敌对目标”之后，国际原油定价基准——布伦特原油期货价格延续涨势;与此同时，伊朗德黑兰方面正寻求在与阿曼达成的霍尔木兹海峡初步管理协议中，禁止美国等敌对国家船只进入这一关键水道。

布伦特原油期货价格重新升至每桶83美元这一关键技术看涨点位上方，此前一个交易日已飙升近4%;北美原油定价基准——西德克萨斯中质原油(即美国WTI原油)则接近每桶78美元。据半官方的法尔斯通讯社报道，袭击发生在当地时间周四夜间，此前霍尔木兹海峡格什姆岛附近发生爆炸。

如上图所示，随着伊朗袭击霍尔木兹海峡敌对航运目标，油价再度上涨——德黑兰拟禁止美国船只通行，原油期货显著收窄本周跌幅。

截至本周五晨间，中东局势呈现“谈判仍在推进、航道风险却同步升级”的矛盾状态。伊朗与阿曼讨论的新通航安排拟限制美国和以色列船只进入霍尔木兹海峡，并可能对违规船舶征收最高相当于货物价值20%的罚款，阿曼方面则考虑约3%的通行费用;美国坚持恢复战前的免费、无障碍通航，双方核心条件仍相距甚远。

与此同时，伊朗在格什姆岛附近爆炸后声称袭击海峡内“敌对目标”;胡塞武装又对也门亲沙特部队发动导弹和无人机大规模袭击，并将威胁延伸至沙特油轮、亚丁湾和红海航线。伊朗还警告，若美国恢复大规模攻击，海湾国家的油田、电网、水利和交通设施都可能遭到报复，意味着中东地缘政治风险仍处于从单一海峡封锁扩展为覆盖能源生产、炼化与运输节点的大规模区域性威胁。

伊朗拟禁美以船只通行，原油多头重夺定价权!能源通道风险溢价重新升温

随着市场对霍尔木兹海峡全面重新开放、波斯湾能源运输恢复的乐观情绪消退，原油已经收复本周早些时候的部分跌幅。根据拟议中的伊朗—阿曼协议，德黑兰还计划禁止以色列船只通过该海峡，并要求敌对国家支付补偿费用后方可使用这条水道。

美国合众银行资产管理集团高级投资策略主管罗布·霍沃思表示：“重新开放霍尔木兹海峡的协议仍遥不可及，投资者正处于摇摆不定的状态。就目前而言，航运量依然偏低，达成持久协议的路径仍不明确。”

尽管美国总统唐纳德·特朗普再次表示，他认为战争将“很快”结束，并称海峡问题“进展顺利”，但冲突各方在达成协议的条件上仍存在巨大分歧。美国坚持要求船只能够自由通行，并恢复至战前状态;伊朗则正在推动建立收费机制。

中东冲突似乎正在扩大。伊朗支持的胡塞武装表示，其对也门亲沙特政府的部队发动了“大规模”袭击。本周早些时候，该武装组织称其在亚丁湾袭击了一艘沙特油轮，并威胁北部红海的航运活动。

具体的价格走势方面，10月交割的布伦特原油期货上涨1.4%，截至新加坡时间上午8时15分报每桶83.61美元。9月交割的西德克萨斯中质原油期货上涨1.2%，报每桶78.24美元。

海峡重开也补不回成品油缺口，炼油端接管能源定价权

短期国际油价将维持典型的“外交消息压价、军事升级追涨”格局，方向性远弱于波动性。布伦特原油在8月4日因停战与复航预期跌至每桶79.36美元，至8月7日又因霍尔木兹通行条件争议及安全事件回升至83.48美元;WTI同期由75.77美元反弹至78.84美元。这些数据都在说明原油市场目前并非形成稳定单边牛市，而是在为海峡实际通航量、保险可得性及美伊协议概率持续重估风险溢价。

只要霍尔木兹航运仍显著低于战前水平，布油下方就存在较强地缘支撑;若袭击扩大至油田、港口或关键航道，油价仍可能迅速向上跳升，但一旦达成无条件自由通行协议，原油风险溢价也会比成品油更快回吐。

即使原油因谈判回落，柴油和航煤价格也更可能“降得慢、反弹快”，炼油利润率仍将在高位保持黏性。在一些资深能源行业分析师看来，未来数周炼油端的成品油价格大概率比原油更具韧性，其中柴油、航煤通常强于汽油。

背后的核心原因在于，霍尔木兹重新开放首先解决的是原油“能否运出”，却无法立即恢复已损失的炼厂产能、成品油库存和物流网络;俄罗斯柴油出口锐减、炼厂遭袭，中东产品外运受阻，中国出口受限，再叠加炼厂长期高负荷和检修延期，共同形成比原油供应更难修复的结构性瓶颈。7月美国3-2-1裂解价差一度创纪录达到每桶64.58美元，欧洲柴油裂解价差突破60美元，欧洲汽油较原油溢价约41美元;BP全球炼油利润指标第三季度迄今平均约42美元，明显高于第二季度30美元和一年前12美元。

当前更确定的逻辑不是简单做多原油，而是做多成品油稀缺性与优质炼化资产的现金流弹性，凸显出成品油价格韧性强于原油、炼油盈利能见度优于油价趋势，但资产价格反转风险也高度集中于和平协议这一单一开关。美国炼油商们在此期间往往能够利用灵活原料来源和出口能力填补全球柴油、汽油缺口，菲利普斯66、瓦莱罗等纯炼油企业对裂解价差的盈利敏感度通常高于综合油企;埃克森美孚、雪佛龙和沙特阿美则以“上游油价+下游利润”形成更均衡的地缘对冲。