“易主”告吹！宝莱特等来的不是新主，是跌停！市值单日蒸发10亿，三年连亏能否靠出海翻盘？

8月10日，创业板医疗器械上市公司宝莱特（300246.SZ）在终止控制权变更筹划后正式复牌，开盘直接一字跌停，跌幅19.99%，股价定格15.41元/股，单日市值蒸发超10亿元。

闪电终止易主，停牌一周迎来股价重挫

回溯本次控制权变更始末，本次资本动作自7月31日晚间启动，宝莱特公告披露控股股东正在筹划上市公司控制权变动重大事项，因事项具备不确定性，公司股票、宝莱转债自8月3日开市停牌，可转债同步暂停转股。

而停牌前一个交易日，市场受控制权变更利好预判催化，宝莱特7月31日股价大涨10.37%，收盘19.26元，总市值50.96亿元，投资者普遍期待新实控人入场为企业注入资金与资源，扭转经营颓势。

8月4日，宝莱特再度公告称相关筹备工作尚未落地，交易各方仍在推进商务洽谈，继续停牌不超过3个交易日。

短暂等待过后，8月9日晚间，一纸终止公告彻底扭转市场预期。宝莱特表示，停牌期间控股股东与意向受让方多方深度磋商，因交易涉及条款繁杂、多方意见难以统一，经慎重商议决定放弃本次控制权变更筹划。并表示，本次事项终止不会干扰日常生产经营、不改既定发展战略，并就此向投资者致歉。

按照深交所规则，其股票、宝莱转债于8月10日开市恢复交易，可转债同步恢复转股。二级市场迅速用脚投票，开盘直接封死20%跌停板，跌停封单超16万手，全天成交惨淡。

连续三年亏损 集采重压成业绩最大拖累

此次筹划控制权变更，正值宝莱特深陷业绩困境的关键节点。财务数据显示，其2023年至2025年归母净利润分别为-6518.51万元、-7144.13万元和-6942.78万元，连续三年亏损，累计亏损额突破2亿元。进入2026年，颓势仍在延续，今年一季度归母净利润亏损731.89万元，扣非后亏损扩大至1462.75万元。

对于亏损原因，宝莱特归因于集采影响下产品销售毛利下降，同时贷款利息增加及美元汇兑损失也有所拖累。

公开资料显示，宝莱特1993年成立于珠海，2011年登陆创业板，是国内老牌医疗器械厂商，早期以多参数监护仪起家。经过三十余年发展，其业务架构已形成生命信息监护设备、肾病血液净化产品及家用医疗器材三大板块，其中血液透析业务已成为营收支柱，2025年肾病医疗板块营收占整体比重达77.22%。

然而，主业转型并未带来盈利改善。血液透析耗材多次纳入集采，产品售价持续承压，2025年该业务毛利率已滑落至20%左右。传统监护仪业务虽维持40%以上的毛利率，但行业竞争趋于饱和，营收增长空间有限。新旧业务红利未能有效衔接，成为困住其盈利脚步的关键症结。

除此之外，宝莱特资金端压力持续显现。2022年其定增募资净额5.28亿元，原本规划投向血液净化产业基地、营销网络建设两大项目。历经多次延期调整后，8月初公司董事会决议终止血液净化产业基地项目，部分营销项目结项，剩余6066.31万元募集资金永久补充流动资金，侧面反映募投项目落地不及预期、企业日常经营现金流承压。

实控人持续减持，股权稳定性隐忧浮现

值得关注的是，在控制权变更筹划之前，宝莱特实控人已在今年1月进行过减持操作。燕金元及其一致行动人王石以9.45元/股的价格向衢威智合转让1852.06万股，交易总价1.75亿元，该笔股份过户已于5月底办理完成。转让后，燕金元持股比例由26.72%降至20.58%，王石由2.46%降至1.60%，二人合计持股降至22.18%，外部机构衢威智合拿下7%股权。

目前燕金元同时兼任董事长、总裁，实控人一边持续稀释股权、一边寻求全盘出让控制权，叠加股权比例不断走低，市场对公司长期治理稳定性的担忧逐步升温。

控制权易主计划戛然而止，原有管理层继续执掌企业运营。市场当前最为关注的，是亏损困局何时迎来转机。

据其今年5月披露的投资者关系活动记录，宝莱特表示将提升应用于急危重症、手术麻醉等领域的高毛利率产品的渗透率；大力推动透析设备出海，拓展海外市场，提升产品市场份额；同时加快腹膜透析设备及配套耗材的市场推广与销售布局。

从战略方向来看，海外市场拓展和新品放量被视为破局的关键路径。但透析设备出海面临海外认证、渠道建设和本土品牌竞争等多重挑战，腹膜透析等新品的市场培育也尚需时日。在连续三年亏损、资金压力不减的背景下，这家老牌医疗器械企业能否在既有管理层的带领下走出低谷，仍有待时间验证。