中信证券：算力突破电力边界，SST开启硅进铜退新周期

AI芯片性能与密度持续提升，正推动智算中心（AIDC）功耗出现跃升式增长，传统供配电架构的物理极限正在被加速逼近。

中信证券8月11日发布研报指出，传统不间断电源（UPS）架构在能耗与占地效率方面已触及瓶颈，AIDC供配电体系正加速向高压直流化方向演进。

英飞凌科技全球高级副总裁及大中华区总裁潘大伟在2026世界人工智能大会上给出的判断是：AI算力正以每3.4个月翻一番的速度增长。据其披露，英飞凌AI数据中心电源解决方案相关业务在2026财年营收预计约15亿欧元，2027财年将达到约25亿欧元。全球数据中心用电量预计到2030年将占全球总耗电量的7%。

国信证券8月11日发布的电力行业专题报告进一步印证了这一趋势。数据显示，2026年1-6月全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%，10个省级区域增速超过6%，数据中心及充换电用电量大增。

问题是，传统UPS架构的效率天花板已不足以支撑万卡级乃至十万卡级集群的供电需求。

中信证券研报认为，短期内高压直流输电（HVDC）系统与巴拿马电源有望作为过渡方案。长期来看，800VDC+固态变压器（SST）凭借中压直入、高频隔离以及硅进铜退的技术优势，或成为高密算力供电的终局解决方案。

与依靠铜绕组和铁芯运行于工频的传统变压器不同，SST采用碳化硅（SiC）等宽禁带半导体器件，通过高频开关实现电压变换和电气隔离。其核心逻辑是用半导体器件替代铜材绕组——即硅进铜退。这一路径在体积、重量和能效方面均大幅优于传统方案。

中信证券研报建议关注SST整机及SiC、高频磁件、电容和固态断路器等核心环节。

在产业链层面，明阳电气此前在投资者互动平台表示，公司已具备从超高压主变到HVDC预制舱等多品类电力设备的研发制造能力，能够为AIDC提供从交流保障到直流供电的全栈式电力解决方案。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。