中金：美国通胀或已进入新阶段，驱动力由供给冲击转向AI需求扩张

美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）季调后环比上涨0.1%，同比上涨3.4%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，四项数据均符合市场预期。数据落地后，标普500指数上涨0.26%，纳斯达克指数上涨0.54%，CBOE波动率指数（VIX）回落至14.55。

中金公司在最新研报中给出的判断是：美国通胀或已进入新的阶段，其驱动力正由关税、油价等供给冲击，逐步转向AI投资带来的需求扩张，通胀持续的时间可能相应延长。

这一转向在分项数据中已现端倪。中金研报指出，能源价格虽在7月继续回落，但8月以来国际油价重新走高，增加未来能源价格的不确定性；核心通胀内部则呈现商品偏强、服务偏弱的分化，尤其是计算机、软件等信息技术产品价格持续上涨，反映AI资本开支扩张带来的供需错配正逐步向消费端传导。

对美联储而言，这份数据缓解了短期加息的压力。中金研报认为，相较于供给推动型通胀，需求拉动型通胀更需要决策者加以关注。

美联储内部的立场分歧同样没有消解。芝加哥联储主席古尔斯比近日表示，当前其更担忧通胀过高，而非劳动力市场疲软，并称“我们确实存在通胀问题，而人们讨厌通胀”。而在7月29日的议息会议上，12位有投票权的决策者中有三位投下反对票，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利与达拉斯联储主席洛里·洛根均支持加息25个基点。

中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚此前预计，7月整体CPI和核心CPI同比增速或在高基数下继续小幅回落，但环比增速可能由负转正。就后续而言，AI资本开支持续扩张的力度，以及油价能否维持在可控区间，将是观察这轮需求拉动型通胀走向的关键变量。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。