不加息也压不住？10年期美债中标收益率创金融危机以来最高

美联储9月是否加息，已不再是美国债市唯一悬而未决的问题。当地时间周三，尽管温和的美国7月CPI数据促使交易员下调了对9月加息的押注，美国财政部进行的420亿美元10年期国债标售，仍拍出4.683%的中标收益率，创下2007年全球金融危机以来的最高纪录。据财联社报道，这一中标收益率略高于纽约时间下午1时竞标截止前的市场水平4.682%，显示需求略低于预期，也是10年期美债标售自5月份以来首次出现尾部利差。

隔夜公布的美国7月CPI整体同比上涨3.4%、环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨2.5%、环比上涨0.2%，各项数据均符合市场预期。数据公布后，利率掉期市场反映的美联储9月加息概率从约50%回落至40%左右。

然而，长端收益率的走向并未随加息预期同步降温。从全天走势看，各期限美债收益率在CPI发布后一度快速走低，纽约时段午后又集体收窄跌幅，呈现V型反弹。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1.06个基点报4.193%，5年期跌1.06个基点报4.378%，10年期涨0.62个基点报4.690%，30年期涨1.61个基点报5.256%，收益率曲线进一步陡峭化。AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello指出：“在财政赤字居高不下、经济保持稳健增长、战争持续以及通胀超出美联储目标的背景下，收益率显然很难回落。”长端承压的另一层压力来自供给端。美国财政部计划于周四进行30年期国债标售，市场预计该次标售的融资利率将触及25年来的最高水平。通胀持续超出美联储目标、财政赤字规模不断扩大，正推动投资者对长期融资要求更高回报。

对于美联储接下来的政策路径，Aviva Investors高级固定收益投资组合经理Steve Ryder表示：“虽然这份数据应能让9月加息预期继续存在，但也没有给美联储立即行动带来太大紧迫性。决策者可能会更加重视下一份CPI报告和劳动力市场数据，然后再决定今年晚些时候是否需要进一步收紧政策。”法国外贸银行北美首席美国经济学家Christopher Hodge则表示：“近期每次美联储会议都需要计入出现意外的可能性，但我们仍认为，在通胀缓慢且逐步向目标回落、消费降温以及就业前景更加脆弱的背景下，美联储可能会勉强避免加息。”

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