花旗：联想集团(00992)首财季业绩远胜预期 AI增长叙事获验证

智通财经获悉，花旗发布研报称，基于分类加总估值法，将联想集团(00992)目标价定为31港元，对应2028财年预测市盈率约13.6倍，当中IDG及SSG业务以10倍市盈率估值，ISG业务以16.7倍市盈率估值，与同业水平一致。该行维持联想集团“买入”评级，看好强劲的服务器需求前景及盈利能力，以及个人电脑、手机和服务业务的稳定表现。

联想集团6月底止2026/27财年第一季业绩表现强劲，远胜花旗预期，进一步强化了由人工智能驱动的结构性增长叙事。期内收入同比大增43%至269.43亿美元，创下季度历史新高，分别较花旗及市场预期高出24%及20%。

业绩增长主要由基础设施方案业务集团(ISG)的爆炸性增长及智能设备业务集团(IDG)的持续领导地位所支撑。毛利率同比扩阔至16.5%，高于花旗及市场预期，反映收入组合改善及ISG毛利率扩张。非公认会计准则纯利同比急升176%至10.75亿美元，分别较花旗及市场预期高出64%及149%，非公认会计准则净利润率扩阔至4%。

各业务分部方面，IDG收入同比增长27%至171亿美元，经营溢利率稳定在7.1%，全球个人电脑市场份额达24.2%，进一步扩大与第二名竞争对手的差距。ISG收入创季度新高，同比增长98%至85亿美元，经营溢利率扩阔至9.1%，增长由云端服务供应商及企业与中小企客户共同推动，人工智能服务器需求强劲，相关管道订单达540亿美元，按季增长157%，反映人工智能云端动能加速及企业客户代理式人工智能工作负载增加。方案服务业务集团(SSG)收入同比增长28%至29亿美元，经营溢利率扩阔至24.2%，管理服务及项目与解决方案收入占比创纪录达62.4%。