创新医疗上半年亏损同比扩大365.01%，主业承压阵痛，依靠脑机康复器械寻找增长突破口

8月14日，创新医疗披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入3.38亿元，同比下降15.88%；归属于上市公司股东的净利润亏损5283.09万元，而上年同期亏损1136.13万元，亏损同比扩大365.01%。扣除非经常性损益后，净利润亏损5594.69万元，降幅达334.23%。

从业务结构来看，创新医疗收入几乎全部来自医疗服务板块，占总营收比重99.83%。区域经营呈现显著分化：作为营收主阵地的黑龙江地区收入同比下降25.62%，毛利率为-4.45%，成为拖累盈利的核心板块；浙江、江苏区域营收保持相对稳定，降幅仅有2.10%、1.49%，并且维持正向毛利率，但盈利能力同样较上年同期回落。整体医疗服务业务毛利率仅1.35%，同比下滑10.50个百分点，民营医院普遍面临医保政策调整、集采常态化、固定运营成本刚性等多重挑战。

成本端方面，创新医疗开展持续优化管控，上半年营业成本同比下降 5.73%，管理费用缩减 8.21%，财务费用受益于利息收入增加同比大幅下降89.44%，内部降本举措持续落地，但收入端收缩幅度更大，难以对冲盈利压力。资产层面，报告期末公司总资产为20.50亿元、归母净资产16.51亿元，资产规模小幅回落，整体资产负债结构保持稳健，暂无大额偿债压力。

面对基本面的疲弱，创新医疗正在通过股份回购维护市场信心。根据8月4日披露的回购进展公告，截至7月31日，其已累计回购股份283.02万股，占总股本的0.64%，最高成交价19.98元/股，最低15.57元/股，成交总金额4838.52万元（含交易费用）。

此次回购方案于6月1日获董事会审议通过，资金总额不低于5000万元、不超过1亿元，回购价格上限20元/股，期限为3个月内。截至7月底的回购金额已接近方案下限，后续仍有余量空间。创新医疗强调回购用于“维护公司价值及股东权益所必需”，且回购时间、委托时段均符合相关规定。

在传统医疗服务承压的背景下，创新医疗近年来布局的脑机接口（BCI）业务正成为市场关注的焦点。其控股子公司博灵脑机研发的“赛博灵科”系列主动康复训练设备，核心技术实现“实时解码”延迟小于200毫秒、解码准确率超95%，并且搭建多感官闭环反馈系统，能够模拟人体正常运动环路，助力中风偏瘫患者实现神经功能重塑。产品同时覆盖院内康复、居家训练两大场景，打通康复全周期需求，赛道定位清晰。脑机接口与康复医疗相结合，有望成为其突破传统医院盈利天花板的第二增长曲线。

今年6月26日，博灵脑机研发的“上肢主被动运动康复训练系统”（即赛博灵科 AM5）已取得了浙江省药品监督管理局的注册批准，获得医疗器械注册证。目前，博灵脑机正积极加大市场推广力度，稳步推进市场开拓工作。

短期来看，医保控费、集采降价等政策压力仍将制约创新以来医院主业的盈利能力，经营现金流回正尚需时日。但另一方面，脑机接口产品若顺利取得医疗器械注册证并实现商业化，有望为其开辟第二增长曲线。叠加股份回购托底市场信心，若后续产品顺利实现规模化销售，有望打开全新增长空间。