有友食品上半年净利润1.24亿拟派现1.15亿，渠道拓张见效背后，成本高企挤压利润空间

8月14日，有友食品（603697.SH）披露2026年半年度报告。报告显示，其上半年实现营业收入10.34亿元，同比增长34.08%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长14.42%；扣非净利润1.07亿元，同比增长15.00%。经营活动产生的现金流量净额1.97亿元，同比增长42.37%。

增长的主要动力来自渠道端的突破。有友食品在半年报中表示，重点聚焦零食量贩、会员商超、线上电商等成长性渠道，推动渠道渗透率稳步提升。其中，山姆会员店渠道被市场视为关键变量，其于2024年7月打入山姆供应链，推出的脱骨鸭掌产品迅速成为爆款，第三方研报指出该渠道在2025年第三季度贡献了过半的增量收入。传统渠道方面，其通过精细化终端运维和强化终端动销赋能，稳固基本盘。

产品端，有友食品报告期内加大了肉类零食、素食产品的迭代力度，同步推进新口味、新包装上市，意在降低对泡椒凤爪单品的依赖。但半年报未披露各品类具体收入占比，产品多元化成效尚待进一步验证。

与半年报同步披露的，还有一份高比例利润分配方案。有友食品同步公告2026年半年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.27元（含税），合计拟派发现金红利约1.15亿元，占当期归母净利润的93.04%。

亮眼营收数据之下，隐忧同样不容忽视。最突出的矛盾是“增收与盈利增速失衡”：上半年营业成本7.95亿元，同比上升42.39%，成本涨幅显著高于34.08% 的营收增速，有友食品表示主要系主营业务收入规模增长导致成本相应增加所致。原材料占主营业务成本比例超80%的产品结构，决定了其对鸡肉、包装材料等上游价格的波动高度敏感。尽管有友食品表示已建立原材料价格与产品售价的联动机制，并实施精准库存管理策略，但原材料价格波动风险仍列于其半年报风险提示首位。

此外，零食量贩等新兴渠道普遍毛利率偏低，渠道结构调整也在持续影响整体盈利水平。费用端，管理费用同比上涨12.34%，研发投入小幅增长，持续扩张过程中的运营成本抬升难以回避。

行业层面，休闲食品赛道竞争持续白热化。有友食品在风险提示中坦言，若现有竞争者采取低价竞争、渠道挤压等方式抢占市场份额，或新进入者持续增多，叠加新零售、新业态、新模式带来的冲击，将进一步加剧行业整体竞争，可能导致公司产品价格波动、市场份额承压。

2026年3月央视3·15晚会曝光部分鸡爪制品违规使用双氧水漂白事件，亦为有友食品敲响警钟。尽管其未被点名且连夜发布声明澄清，但作为泡椒凤爪细分赛道龙头，股价仍受波及。

在休闲食品行业竞争日趋激烈、消费复苏节奏存在不确定性的背景下，有友食品如何平衡渠道扩张与财务稳健、短期分红与长期投入之间的关系，将是市场持续关注的焦点。