花旗下调希慎兴业至“沽售”，目标价削至15.69港元；里昂维持“跑赢大市”评级

花旗发表研报，将希慎兴业（00014）评级由“买入”下调至“沽售”，目标价由24.3港元大幅下调35.4%至15.69港元。

花旗指出，希慎兴业上半年零售收入及核心租金较2023年上半年分别高出15%及22%。但该行认为，资产提升工程带动的上行空间，已在2024至2025年通过旗舰扩张及租户升级而体现；上半年租户销售增长17%与零售租金增长1%之间的差距，正反映利润上行空间减弱。花旗进一步表示，在负债比率49%之下，公司或需进一步去杠杆以维持稳定每股派息，且面对写字楼挑战、利园八期不明朗因素及资产负债表灵活性有限，零售利好因素已大致反映，目标价对应目标收益率7%。

与花旗的判断形成对照，里昂发布报告维持希慎兴业“跑赢大市”评级，仅将目标价由25港元下调至20港元。里昂认为，公司2026年上半年业绩稳定，经常性盈利具韧性、每股股息维持不变，零售表现持续超越同业；在零售气氛改善、奢侈品租户升级及人流量增加的支撑下，利园的表现继续优于更广泛的香港零售市场，租户销售额已恢复至新冠疫情前水平。

两机构的分歧，集中在零售增长能否转化为租金与利润。从公司中期业绩看，上半年营业额为17.28亿港元，与上年同期基本持平；基本溢利11.07亿港元，按年增加7.4%，主要受惠于出售竹林苑住宅单位的公平值收益；拥有人应占溢利7300万港元，按年减少2.67%；每股基本盈利7港仙，中期股息维持每股27港仙，将于9月11日派发。截至6月底，每股资产净值为63.6港元。

公司于2025年启动80亿港元的五年期资本循环计划，截至2026年6月已回收45亿港元资金。利园区连接项目及利园八期项目预计于2026年下半年完成，利园八期预租工作正积极引入策略性写字楼及零售租户。

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