欧央行警示：即便AI达到预期，美国科技股也可能回调，4400亿欧元敞口威胁欧元区

欧洲央行研究人员周一在官网发布博客文章，警示美国科技股很可能随着估值回落再次下跌。研究人员认为，本轮由人工智能催生的行情呈现出投资者曾经见过的历史模式特征——互联网泡沫。这项研究将AI驱动的美股行情与19世纪铁路热潮、互联网泡沫等历次技术革命并列，指出颠覆性技术均曾吸引大量资本涌入、推动估值大涨，随后剧烈调整。

“对历次技术革命的经济研究得出了一个令人担忧的结论：当前股市估值很可能会出现调整。”欧洲央行文章写道。文章还指出，即便AI技术最终取得成功、企业利润不断增长，相关股票仍有可能下跌，因为兑现市场对企业利润增长的过度乐观预期并非易事。

据财联社报道，欧洲央行博客认为，过度乐观的投资者往往将股价推升至脱离基本面的水平，乐观情绪消退时，下跌幅度会更为剧烈。研究人员承认，当前科技股高估值可能反映市场对AI真实生产力潜力的理性预期，但风险认知正从个体公司层面扩散至宏观经济层面。标普500指数的周期调整市盈率（CAPE，席勒市盈率）已逼近历史峰值。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯在2026年5月就曾指出，股市回调风险“相当高”。

欧洲央行分析中最引人注目的数据是：欧元区家庭持有约4400亿欧元的“美股七大巨头”相关股票资产，包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉。这些敞口主要来自基金与ETF产品，而非个人直接持股。当市场下行触发基金赎回，基金经理被迫抛售资产、进一步压低股价，继而引发更多赎回，便形成“赎回—抛售”负向循环。这就是美国科技股回调向欧洲实体经济传导风险的重要渠道；冲击也不只是账面浮亏，融资条件收紧还会压制整体经济活动。

研究人员表示，对比互联网泡沫时期，现有政策工具对冲经济下行的效应已经减弱。欧元区本土股市估值相对美股更为稳定，但高达4400亿欧元的跨境美股科技敞口意味着，欧洲市场的稳定性某种程度上只是一种假象。

并非所有机构都认同这一悲观叙事。瑞士嘉盛银行固定收益策略师Alex Rohner认为，美股业绩强劲，基于盈利前景改善，将标普500指数年底目标上调至8200点，并将科技及工业板块调升为“最首选”。贝莱德基础股票国际首席投资官Helen Jewell则强调，欧洲广泛的人工智能业务布局，使投资者能以比中美等高集中度区域更低风险的方式参与AI主题。

欧洲央行文章最后特别说明，以上分析不代表欧洲央行正式政策立场，回调发生的具体时点本质上无法预测。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。