2026年境内熊猫债发行规模突破2000亿元，同比增73.57%，外资发行人占比首破50%

伴随巴西主权熊猫债簿记建档落地、多家欧洲跨国企业与外资银行集中完成缴款，2026年境内熊猫债年内发行规模正式突破2000亿元大关。据新华财经熊猫债数据库统计，截至8月14日累计发行债券2024.75亿元，同比增幅达73.57%，已超越2025年全年1854.6亿元的发行总量，创下历史新高。

熊猫债即境外机构在中国境内发行、以人民币计价还本付息的外国债券，自2005年试点起步，发行主体已覆盖24个国家和地区，累计发行总规模突破1.3万亿元，存量同步站上5000亿元。更具标志意义的是，今年外资发行人占比首次突破50%，纯境外主权政府、金融机构、实体企业正在取代传统红筹企业，成为拉动市场增量的核心力量。

主权发行人构成这轮扩容的典型样本。据Wind数据，印度尼西亚首笔主权熊猫债日前完成簿记建档与定价，发行总规模70亿元，其中3年期56亿元、5年期14亿元，对应票面利率1.90%、2.19%。此前巴基斯坦、哈萨克斯坦已完成首单发行，匈牙利多次成功发行，巴西已提交注册申请。巴西财政部国库局公共债务副国务秘书弗朗西斯科·塞贡多（Francisco Segundo）表示，巴西计划于年内首次在华发行50亿元人民币计价主权熊猫债，如果首次发行取得成功，巴西希望未来每年进入中国市场发行债券，“当政府进入一个市场、保持活跃并建立主权债券收益率曲线后，巴西企业发行债券的兴趣也会随之增加”。

主权发行人与跨国企业加速入场，背后是美元融资环境与人民币融资成本的此消彼长。印尼财政部表示，本次发行是印尼降低美元外债依赖、丰富融资渠道的关键举措。经济日报在报道中指出，美联储货币政策波动持续冲击美元债市场，高度依赖美元外债的新兴经济体极易承接汇率与流动性双重压力，发行人民币债券能够优化外债币种结构、缓释外部风险。标普信评则在报告中指出，中美利差倒挂与汇率稳中偏强构成成本优势，资金出境便利等政策持续释放红利，需求端亦同步扩容。

高盛亚洲全球投资研究部在8月9日发布的研报中研判：“当前人民币债券发行繁荣带来了历史性机遇。有利的融资成本可以推动货币的国际化，但仅凭这一点无法维持国际化趋势。可持续的人民币国际化将需要多重支持因素。”该机构统计，上半年境内熊猫债、境外点心债发行规模同比增速超60%，但提示单一价格红利存在天然瓶颈，人民币债券要跻身全球主流固收市场，仍需完善风险对冲工具、培育第三方主体对人民币的常态化使用需求。标普信评同样提示，存续债中有国际评级的发行人87%为投资级，但需关注外部政策不确定性与弱资质主体再融资压力，市场长期重心正从规模扩张迈向结构优化。

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