华尔街给美财政部泼冷水：即便动用万亿TGA账户，美债回购也难压低长债收益率

美国财政部可能动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金支持美债回购的消息，并未换来华尔街的看好，从德银到高盛，多家机构的策略师几乎同时给这剂弹药泼了冷水。

美东时间24日周一，据CNBC报道，财政部正考虑动用规模接近1万亿美元的TGA资金，为不断扩大的美债回购计划提供资金，但尚未明确具体规模和时间。在财政部长贝森特治下，TGA余额目前约为9500亿美元，明显高于拜登政府时期的5500亿至6000亿美元目标水平。

财政部8月19日宣布，将10年至20年期、20年至30年期名义国债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，单次上限由此前的20亿美元提高至至少40亿美元，自9月9日起生效。贝森特周一表示将于9月9日实施下一次回购，并称自己拥有庞大的工具箱。不过，10年期和30年期美债收益率在回购宣布后一度回落，效果仅维持了短短一天便重新走高。

对市场真正关心的问题——回购能否压低长端收益率——华尔街的答案趋于一致：很难。

德意志银行策略师Steven Zeng表示，若财政部最终动用TGA为回购提供资金，其对银行准备金和短期国债发行的影响可能基本为零，整体影响或基本相互抵消。

高盛策略师George Cole、William Marshall在8月21日的报告中写道，财政部扩大长端回购的决定并没有解决他们认为导致近期长端利率波动的主要根源；即便扩大回购规模，回购本身也不太可能实质性改变利率水平。在高盛看来，推动长期美债遭抛售的因素包括美国经济仍具韧性、市场重新评估美联储政策路径、财政压力持续扩大、能源价格风险以及AI资本支出。

富国银行策略师Erik Nelson等人同样认为，回购减少了长期国债净供应，但不足以推动长期收益率持续下行，市场需要出现新的催化因素才能推动长端收益率进一步下降。

法国兴业银行判断，回购计划不太可能改变推动收益率整体走高的更广泛力量；加拿大丰业银行则认为，近期长端收益率上涨具有基本面支撑。德银、法兴与丰业均预计收益率曲线可能进一步陡峭化，这一方向恰恰与贝森特压低长期融资成本的目标相反。

也有相对乐观者。花旗认为，财政部扩大回购相当于为长端市场增加政策支持，20年期美债的风险回报正在改善。

富国银行同时提醒，市场即将聚焦美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。若其释放鹰派信号，短端美债收益率或重新面临上行压力。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。