哈萨克斯坦下调2026年石油产量预期，全球供应缺口叙事再添边际变量

哈萨克斯坦能源部长周二表示，由于乌克兰无人机袭击里海管道联盟（CPC）设施，哈萨克斯坦2026年石油产量预期将减少350万吨，原计划9800万吨的产量目标已下调至9600万吨。

单看350万吨这一数字，在全球原油市场里并不醒目，但它落在了实物供应正趋紧的市场之上。摩根士丹利已将中东供应恢复的时间推迟至2027年，并预计海上石油库存将减少1.68亿桶，叠加美国战略石油储备释放将在9月后结束，该行判断原油市场正由地缘风险溢价转向可验证的实物供应缺口，并将布伦特原油预测上调至100美元。

里海方向的扰动并非孤立事件。据经济日报报道，霍尔木兹海峡通行受阻、曼德海峡局势紧绷，黑海与波罗的海沿岸的能源港口相继遇袭，多条海上能源大动脉同时亮起红灯，其背景是全球石油储备正处于多年低位。Rystad Energy地缘政治分析主管Jorge Leon表示，石油市场面临的最大风险可能不是制裁本身，而是伊朗如何回应；美国制裁能够进一步切断的伊朗石油供应可能已经不多，但伊朗仍有相当大的能力扰乱其他国家的石油出口。中信建投证券在最新行业周报中指出，美伊冲突谅解备忘录到期后双方均无意展期，本周油价上行。

回到哈萨克斯坦本身，这次下调背后还有一层结构性变化。埃克森美孚近期警告，哈萨克斯坦最大油田田吉兹（Tengiz）产量将于明年见顶，此后开始下滑，预计到2035年下降近40%至约50万桶/日；雪佛龙通过持有田吉兹雪佛龙合资公司50%权益参与开发。作为对冲，埃克森美孚寄望于里海巨型海上油田卡沙甘（Kashagan），该公司认为针对该油田西部区域的开发存在高达800亿美元的联合投资潜力，扩产最高可达60万桶/日。但该油田深陷哈萨克斯坦政府与运营方之间的长期争端，哈萨克斯坦开出了50亿美元环境罚款，并就开发延误索赔1500亿美元。

当最大的边际油田走向见顶、新的扩产项目又受困于纠纷时，一条遇袭的出口管道，正在把哈萨克斯坦这个看似稳定的供应方，推入全球供应方程的不确定一侧。

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