富兰克林邓普顿：英伟达股东不只看漂亮业绩 资本部署细节更受关注

英伟达将于美国东部时间8月26日盘后公布2027财年第二财季财报。富兰克林邓普顿投资组合经理Sara Araghi表示，英伟达不能只是在财报数字上超出市场预期，还需要向投资者提供更具体的信息，让他们了解该公司准备如何部署资本，以及如何维持支出计划。

Araghi指出，英伟达未来12个月预期市盈率与该公司的营收和盈利存在明显反差，动态市盈率约为21倍。她认为，这一倍数反映出市场预期英伟达增长速度将放缓，尽管绝对增速仍然相当可观。她直言：“增长幅度依然非常惊人，但减速期即将到来，不幸的是市场已经在看明年的情况。”

在她看来，英伟达能否继续实现盈利增长至关重要，因为这将让华尔街相信，公司能够产生足够的自由现金流来支撑所需投资，同时“也必须用这些现金回购股票”。据英伟达5月公布的财报，在截至2026年4月底的第一财季，公司营收为816亿美元，同比增长85%。路透社援引LSEG统计显示，二季度营收市场一致预期为922亿美元，同比几乎翻倍。

毛利率是Araghi重点关注的另一个变量。她表示，对于一家硬件公司而言，毛利率以“7”开头，也就是英伟达目前约75%的水平，实属非常罕见，因此市场会密切关注，尤其是在投入成本上升的背景下。她指出，英伟达已经通过提价来抵消内存成本上升的影响。据彭博社报道，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将上涨至少15%，涉及明年出货的Vera Rubin和Grace Blackwell等产品，微软、谷歌和甲骨文等大型数据中心运营商均已接到通知。

这一判断与华尔街多家机构的看法形成呼应。高盛分析师James Schneider指出，8月以来英伟达股价已大幅上涨，市场对这只股票的预期门槛已经抬升，业绩指引存在上修潜力并不意味着股价能够在财报后上涨。摩根大通分析师Harlan Sur则列出四大关注变量，包括应对ASIC定制芯片等推理赛道竞争者崛起的方案，以及受存储器供应紧张影响新一代芯片规格是否调整。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽表示，估值驱动阶段已经彻底终结，市场进入了极其苛刻的“资本回报率体检期”，过去买AI是买远期渗透率和盈利预期，如今关注的焦点转向资本开支能否转化为实实在在的经营现金流。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。