麦格米特接待121家机构调研，包括淡水泉(北京)投资管理有限公司、华创证券有限责任公司、国泰海通证券股份有限公司、长江证券股份有限公司等

2026年8月28日，麦格米特披露接待调研公告，公司于8月28日接待淡水泉（北京）投资管理有限公司、华创证券有限责任公司、国泰海通证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司等121家机构调研。

调研情况显示，麦格米特于2026年8月28日通过线上方式召开2026年半年度非公开闭门调研交流会，由董事长兼总经理童永胜与首席财务官兼董事会秘书王涛介绍半年报情况并与投资者沟通。2026年上半年公司实现营业收入60．61亿元（同比＋29．68％）、营业利润2．73亿元（同比＋27．03％）、归母净利润2．52亿元（同比＋45．21％）；其中电源事业群收入同比增长60．92％，增量主要体现在数据中心、网络电源等方向。

公司表示毛利率整体稳定但存在原材料涨价带来的压力，已自一季度起由各事业部与客户推进价格调整沟通，相关措施将逐步落地；同时高毛利产品占比提升带来的结构优化有助于毛利率改善，但修复时点取决于订单增长及产品迭代导入与交付节奏。公司上半年应收账款随收入同步增长；存货增幅略高主要因供应链紧张而增加部分物料采购，以及为应对长交期器件提前下单备货。

在AIDC电源方面，公司已推出并布局多类产品（如面向GB200／300与Vera Rubin平台的Power Shelf、Super Capacitor Shelf、BBU等，以及800V高压直流系统相关产品与Sidecar方案，并推进Liquid Cooling Power Shelf与SST供电方案研发）。公司称海外已对部分北美大客户项目实现批量交付并与多家北美云厂商开展定制化对接，预计Vera Rubin相关产品在未来1－2年海外需求提升；国内未来1－2年以5．5kW平台产品为主。公司判断AIDC产品进展上Power Shelf最快、CBS其次、BBU相对慢；SST技术复杂度高，未来1－2年行业需求不易快速放量，公司研发按计划推进；关于美国电力设备限制政策，公司称主要针对特定电力系统设备且限于联邦政府项目，对其AI电源产品短期无实质影响。产能与资本开支方面，公司以上次再融资与2026年定增募集资金（约26亿元）推进研发测试平台与海内外产能建设，并已递交H股上市申请，拟将后续募集资金用于研发、产能与全球营销网络投入。

调研详情如下：

一、活动具体内容：

深圳麦格米特电气股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年8月28日（周五）15：00－16：30召开了2026年半年度的非公开闭门调研交流会。本次交流会采用线上会议的方式进行，公司董事长兼总经理童永胜先生与首席财务官兼董事会秘书王涛先生对公司2026年半年报财务状况及经营成果进行了详尽的说明，并与投资者就公司发展情况以及其他投资者关心的问题进行了充分沟通。

2026年上半年，公司实现营业收入60．61亿元，较上年同期上升29．68％；实现营业利润27，297．77万元，较上年同期上升27．03％；实现归属于上市公司股东的净利润25，207．04万元，较上年同期上升45．21％。

二、提问及回复：

1、公司二季度收入环比显著加速，增量是否主要来自AI业务带来的贡献？

2026年上半年，公司电源事业群营业收入同比增长60．92％，其中，其他传统电源业务增幅相对较小，数据中心、网络电源业务增幅较为显著。

2、今年上半年毛利率整体保持稳定，但存在下行压力，后续公司是否面临毛利率进一步下滑的风险？随着产品结构向高毛利方向调整，毛利率是否存在修复的可能性？

公司已持续就供应链成本压力向客户反馈，面对当下原材料涨价的市场行情，公司始终积极与上游供应商及下游客户保持沟通与谈判，自一季度起由各事业部陆续推进价格调整沟通，目前正与各区域客户持续协商涨价事宜，相关措施将逐步落地，但不会在某一时间点集中生效。从采购端与销售端价格关系看，预计不会出现较大幅度波动的变化；同时，高毛利产品销售占比上升带来的产品结构优化有助于提升公司整体毛利率，但具体修复时点取决于客户订单增长情况，以及各代产品在市场订单获取与发货进程中的实际表现。

3、关于AIDC相关产品的客户情况和量产节奏，具体情况是怎样的？

近年来公司陆续推出了配套GB200／300的33kW Power Shelf、15kWSuper Capacitor Shelf、16．5kW BBU Shelf，配套VeraRubin的110kWPowerShelf、33kWSuper Capacitor Shelf、配套下一代全新技术平台的高压直流电源系统，如800V／570kW Side Rack、800VDC－DC Power Shelf、800V－50V／12VPDB等一系列高端数据中心电源及系统新品，以及对Liquid Cooling Power Shelf和SST供电方案的研发，全面适配未来3－5年AI数据中心架构的各项电源技术升级需求。

2026年上半年，在海外市场，公司已开始向部分北美大客户的项目制需求进行批量交付，并持续与数家北美头部云厂商客户进行深入的定制化项目对接。公司已在全球行业内的上中下游全链条客户端实现全面覆盖对接（即，技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂商三端全覆盖）并陆续形成供应准入，并从2026年一季度开始陆续实现批量持续交付。在英伟达生态链中，后续VeraRubin相关产品的市场需求将逐步增加，公司目前的研发资源也已向Vera Rubin相关产品倾斜，预计今年下半年和明年会逐渐放量。800VHVDC相关产品还需要跟踪整个市场及产业的发展进度，公司正在进行相关产品的研发及送测工作。未来1－2年，在海外市场，预计Vera Rubin相关产品将成为公司AIDC电源产品中需求量最大的产品，国内市场将以5．5kw技术平台的产品为主。

4、美国近期发布的关于电力设备的限制政策是否会影响公司AI相关业务？

美国电力设备限制主要针对公用变压器、高低压开关柜等，且限于联邦政府项目，对企业项目影响不大，公司的AI电源产品与这些受限的电力系统设备差别较大，禁令无直接联系。该政策旨在提升美国本土产业竞争力，但目前美国本土几乎无企业从事公司AIDC电源同类的产品研发与制造，相关市场竞争及产能主要集中于中国大陆及中国台湾地区。因此，该政策在短期内对公司业务不构成实质性影响。

5、公司上半年应收账款和存货均出现明显增长，是什么原因？

应收账款增长与营业收入增长幅度基本同步，不存在异常涨幅；存货增幅略高于收入增幅，主要受两方面因素影响：一是供应链形势紧张，公司针对部分物料主动增加采购以保障供货；二是基于对后续订单及市场需求的预测，因上游部分器件交付周期长，需要提前向供应商下达订单以确保产品供应的连续性。

6、公司AIDC电源产品布局全面，Power Shelf、BBU、CBS等产品中，哪些进展较快？

从公司相关产品的成熟度和市场需求来看，目前进展最快的是Power Shelf，其次是CBS产品，因为应用超级电容实现动态负载响应和补偿的市场需求呈普遍增长趋势，BBU会相对慢一点。

7、公司在北美非英伟达云厂商中的PSU验证进展如何？SST研发进展如何？

由于与客户签有保密协议，不便披露具体细节，公司现有AIDC电源相关产品和积累的先进技术平台，可广泛支持国内外的算力建设，国内外的客户均在全面对接中。2026年上半年，在海外市场，公司已开始向部分北美大客户的项目制需求进行批量交付，并持续与数家北美头部云厂商客户进行深入的定制化项目对接。随着全球AI基础设施建设的快速更新迭代，公司在AIDC电源领域的系统解决方案优秀研发实力与产品定制化配套能力优势进一步显现，公司在国际市场中的综合竞争力及下游客户认可度均明显增强，在国内市场，公司已获得部分国内头部云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入，公司未来亦有望在国内市场实现快速且持续的市场份额提升。针对数据中心的SST产品技术复杂度高，我们预计未来1－2年整个市场应用SST的需求不会快速放量，公司目前的SST研发进展符合计划。

8、如何看待5．5kWPSU产品的单价变动趋势？18．5kWPSU及未来更高功率的单瓦价格相比5．5kW是否因技术难度提升而上涨？毛利率对比如何？

国内和国外区别较大，国内未来1－2年将以5．5kW产品为主，价格更具竞争力；国外产品功率大、技术要求高，价格会更好。18．5kW是国外应用趋势，国内暂未看到有实质应用需求。公司的产品价格无法做趋势性预测，取决于市场竞争和上游供给形势。目前AIDC电源市场竞争格局较好，全球有效参与的玩家有限，公司现已具备较好卡位优势，客户更看重供应商的响应速度和产品稳定性，不会过度压价，因此短期内预计不会出现无序的价格战情形，公司未来应聚焦快速推出和完善产品。

9、对于AIDC电源，客户决定供应商和份额分配时主要考虑哪些因素？

首先，AI服务器电源涉及高难度技术研发、严苛产品认证、高功率可靠性、供应链保障、客户导入周期长等多重门槛，全球可有效参与高端市场竞争的厂商数量有限，新进入者面临较高行业竞争壁垒。公司是国内少数实现海外头部算力生态突破的电源厂商，已进入核心客户供应链体系，完成关键客户认证与项目导入，在全球市场已形成良好卡位，国产化与海外拓展双向具备机会。再者，在AI服务器电源项目落地过程中，公司在客户需求响应速度、问题反馈闭环效率、项目研发推进进度、产品实测表现等维度持续打磨提升，兼顾方案定制设计、快速迭代、可靠性量产交付能力，能够匹配海外及国内头部客户严苛的项目节奏与品质标准，自2025年底起，公司在全球市场中的客户认可度显著提升，综合竞争实力持续增强，有效支撑了业务订单持续落地放量。

10、公司后续产能扩张规划如何？资本开支是否会有较大增长？

公司前次再融资的募集资金都在全面支持扩产扩建计划，2026年上半年，公司已启动新一轮基建建设周期，助力未来持续增长。公司自2025年起开始筹划向特定对象发行股票相关事项，并于2026年2月6日完成相关上市发行，公司计划使用本次26亿余募集资金用于投向长沙麦格米特全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设项目（AIDC Power System专用测试实验室）、长沙智能产业中心二期项目、泰国生产基地（二期）建设项目、麦格米特株洲基地扩展项目（三期）及补充流动资金，公司本次定增项目可助力公司进一步扩张制造平台及研发平台建设，持续夯实平台基础，加大全球产能布局，以应对未来长期业务的持续增长。未来公司还有持续的较大资本开支计划，公司已向香港联交所递交H股发行上市申请，相关募集资金后续也计划全部用于支持公司加大研发投入、加大产能建设、加强全球营销网络的有关工作。

11、上半年电源产品增速超60％，其中AI电源贡献较大，下半年AI电源发货量是否将比上半年明显增加？

从订单角度看，下半年比上半年明显增多，但具体交付量和节奏受客户数据中心建设进度、施工等变动影响，存在不确定性。整个产业的发展还是遵循前期交流沟通、产品定制开发、测试准入、小批量再到大批量的规律，公司近年来不断通过加大资源投入逐步压缩产品开发与商务转化的时间，但整体规律不变。

12、公司推出的1兆瓦级Sidecar预计何时实现出货？相比国内PSU，Sidecar在海外市场的竞争优势如何？

Sidecar高压直流边柜作为480V／380VAC向800VDC转换的外挂式核心设备，适配英伟达Kyber等主流高密机架，实现存量机房向HVDC架构的平滑升级，Sidecar产品具备单机架1MW以上的高功率密度、低损耗特性。集成整流、滤波、保护与监控模块，全面支持热插拔与冗余备份，并能进一步有效降低传输损耗。经优化设计后，设备可适配高密度算力集群，有助于节能、减少停机时间及提升系统稳健性，同时支援AIDC供电架构的持续升级。我们认为800VHVDC的大规模应用需要视整个产业更迭和发展的进度而定，预计没有PowerShelf那么快。公司已前瞻布局高功率、高压直流等下一代技术路线，产品性能达到行业领先水平，可快速适配新一代AI硬件平台的技术迭代需求，技术壁垒与领先性突出。

13、SST产品将以什么样的标准或技术指标作为定型决策依据并推向市场？

关于SST，国内尚无明确行业标准，公司正加大投入，确保在SST领域也成为有地位的供应商，每个行业的设计理念和参数要求都不一样，公司只专注于数据中心的SST产品，最终成果取决于公司的研发速度、投入、技术能力、管理与项目综合能力以及与客户沟通的顺畅程度。我们认为目前整个行业内SST产品的可靠性、适应性都有待时间检验，不是短期落地的事情，公司未来2－3年内的销售收入主要还是以现有矩阵的产品为主。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）