从“规模驱动”到“价值驱动”：顺丰上半年扣非净利增长9.3%，全球化战略步入收获期

在当前快递物流业从“规模竞争”转向“价值竞争”的结构性变革中，顺丰控股再次证明了头部企业的战略定力与穿越周期的能力。

8月28日晚间，顺丰控股（002352.SZ，06936.HK）发布2026年半年度报告。报告期实现营业收入1555.1亿元，同比增长 5.89%；受去年同期资产处置一次性收益高基数影响，实现归母净利润55.02亿元，剔除扰动后，扣非归母净利润49.75亿元，同比增长9.32%，经营基本面持续向好。

价值转型成效凸显 核心物流底盘稳健提质

传统速运物流业务作为顺丰的基本盘，已全面完成从“规模驱动”向“价值驱动”的战略进阶，彻底告别粗放式冲量发展模式。

上半年速运物流业务总件量78.09亿票，同比基本持平，在稳规模的基础上实现显著提质增效。通过优化业务结构、聚焦高价值场景，业务票均收入同比提升3.3%至14.4元/票，带动板块营收达1128.1亿元，同比稳步增长3.2%。其中，剔除电商退货的中高端时效业务增速跑赢国内GDP，核心时效服务护城河持续加固。

细分赛道呈现多点开花的向好态势。快运业务增长势能强劲，上半年营收220.5亿元，同比增长12.6%，工业区零担货量增长超20%，高附加值B端工业物流占比持续抬升；同城即时配送延续高景气，实现营收67.1 亿元，同比增长22.1%，年活跃商家突破123万家，商超配送收入同比增长超50%，本地生活履约服务竞争力持续强化。仅冷运及医药业务受生鲜产量波动影响收入同比下滑24.7%，属于短期行业性扰动，不影响整体经营趋势。

面对二季度燃油价格上涨带来的运力成本压力，顺丰凭借精细化运营与智能化布局有效对冲成本上行风险。其持续优化全网运输网络结构，加大绿色运力投入，目前支线及末端新能源车辆保有量超5.4万台，干线新增千余台LNG重卡，持续降低传统燃油成本依赖。同时，自动化中转设备、智能调度系统全面落地应用，推动全网中转运作效能提升7.4%，整体毛利率同比提升0.2个百分点至13.4%，精益化管理价值充分释放。

跨境供应链高速增长 第二增长曲线强势成型

当前顺丰的增长逻辑已发生根本性切换，供应链及国际业务正从“补充”走向“主力”。

2026年上半年，该分部营收达395.8亿元，同比增长15.6%，占总营收比重提升至25.5%。若剔除控股子公司KLN的影响，顺丰本体供应链及国际业务营收增速更是高达46.6%，其中国际快递及跨境电商物流业务收入实现了60%的较快增长，国际供应链业务收入则同比大增155%，全球化布局全面进入收获期。

这一高增速的背后，是顺丰控股在“亚洲唯一、全球覆盖”战略下的深度卡位。面对中国企业产能出海与品牌升级的浪潮，顺丰不再局限于运输服务，而是以LLP模式介入客户全球供应链管理。在电子元器件、通信设备、新能源汽车等高景气赛道，其通过端到端的数智化供应链解决方案，将头部客户合作周期从1-2年拉长至3-5年。报告期内，工业设备行业供应链收入同比增长超70%，汽车主机厂供应链收入增长48%。更值得关注的是，顺丰控股的数智化咨询与系统服务已实现独立创收，逐步摆脱单纯依靠运输赚取差价的传统模式。

国际物流基础设施建设方面，鄂州货运枢纽的价值持续释放：上半年国际货运吞吐量同比增长23%，累计开通国内61条、国际25条航线。截至报告期末，公司海外仓储总面积超275万平方米，在全球100个口岸提供清关服务，亚太区域航线密度跻身行业前列。在跨境小包关税政策趋严、中小货代加速出清的行业背景下，顺丰凭借海外仓资源与全链条合规履约能力有效承接溢出需求，全球化战略正式步入收获期。

AI赋能从概念走向利润，高分红回馈股东

随着物流行业竞争从运力、价格比拼转向数智化供应链能力角逐，顺丰持续加码物流垂直领域AI技术研发与落地，构建全链路智能化运营体系。

在数智化能力构建上，顺丰已实现物流垂直领域AI智能体的全链路覆盖，覆盖商机挖掘、网络规划、履约调度、质量管控等核心场景。上半年，AI智能体助力前线新增签约收入达十多亿元；陆网规划智能体推动全网车辆空驶率下降35%；自动化仓、无人车、智能驾驶车辆已实现规模化落地。其每百万Token的消耗成本较年初下降超90%，科技降本正从试点走向规模化变现，有效对冲燃油、人力等刚性成本上涨压力。

资本回报层面，顺丰推出力度较强的股东回馈计划。其将A股回购上限上调至60亿元并完成实施，股份将用于注销减资，直接增厚每股收益；同步落地H股回购。分红规划更进一步，本次中期拟现金分红约25亿元，同时计划2026年全年现金分红比例提升至45%，2027 年提升至50%，2028年不低于50%，形成稳定、可持续的股东回报机制。

2026年上半年的顺丰，已不再单纯依靠件量规模取胜。国际业务的“提速”与数智化赋能的“提效”，正在重塑其盈利逻辑。随着鄂州货运枢纽的持续放量以及AI智能体的深入应用，顺丰在时效护城河之外，正在构筑起一道名为“全球智慧供应链”的更高壁垒。