中证鹏元：发布“退平台”窗口期城投非标业务研判报告

9月7日，中证鹏元评级发布《“退平台”最后窗口期：城投非标业务实操研判与应对策略》报告。报告围绕2027年6月末城投“退平台”大限前后的非标业务开展路径提出研判框架。

报告指出，按照监管要求，2027年6月末是城投“退平台”大限，此后广义城投举债融资将普遍不再享有政府兜底，非标融资的选择性违约风险很可能显著上升，各类机构开展城投非标业务面临更大挑战。

城投非标融资自2008年以来历经萌芽、蓄势、爆发、转型置换、去通道、全面收紧六个阶段，其兴衰脉络与国发“19号文”、43号文、资管新规、15号文、35号文等关键政策节点紧密相连。报告显示，截至当前，广义城投全口径有息债务约70万亿元，非标占比已从峰值11.5%-12.5%降至7%左右，存量非标债务约7万亿元，区县级尾部主体风险仍较突出。

报告回顾城投非标融资的发展历程与现状，并从机构视角探讨“退平台”背景下如何更稳更好地开展城投非标业务。

“退平台”浪潮下，报告提出应坚持区域和主体并重的广义城投信用评价框架。区域层面按经济财政实力、债务负担、化债成效等划分为优选、审慎、禁入三档，其中优选区域涵盖长三角、珠三角等核心经济圈。主体层面的评价维度，报告同时给出相应研判要点。

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