华泰证券称净息差回升推动上市银行中报延续修复，国有大行配置价值凸显

华泰证券在最新发布的银行业研究报告中判断，净息差回升推动上市银行中报延续修复趋势，大型国有银行表现格外亮眼。数据显示，2026年上半年上市银行营业收入、归母净利润同比分别增长7.4%和3.0%，其中营收增速较一季度回落0.2个百分点，净利润增速与一季度持平。报告认为，国有大行在规模、定价、资产质量和股东回报等多个维度均保持良好状态，配置价值进一步凸显。报告从四个方面予以重点关注：净息差企稳回升对利息净收入的持续修复作用、非息收入整体减速下的内部分化、信贷增速放缓与零售投放仍然承压的格局，以及对公资产质量稳中向好背景下零售风险的变化。在配置方向上，华泰证券建议关注盈利稳健且分红提升的国有大行，如建设银行H股、邮储银行H股、交通银行H股、中国银行H股；基本面质量与盈利弹性较好的宁波银行、南京银行、苏州银行、渝农商行；以及估值和股息性价比较优的平安银行。

在盈利拆分方面，报告显示，今年上半年上市银行测算累计净息差为1.41%，较一季度上升0.9个基点，主要受前期LPR下调及存量按揭贷款重定价的滞后影响逐步消化、LPR连续15个月维持不变以及新发贷款定价边际压力趋缓等因素共同推动，负债端仍在持续优化。受此带动，上市银行上半年净利息收入同比提高8.4%，较一季度上升1.2个百分点。非息收入内部表现存在差异：由于银行兑现浮盈的力度有所放缓，其他非息收入同比增长8.7%，增速较一季度回落2.9个百分点；长鑫科技上市后，五大行旗下金融资产投资公司的浮盈预计将自三季报起逐步体现。手续费及佣金净收入同比增加1.1%，增速较一季度下降4.7个百分点，其中零售与财富管理业务优势突出的银行在中间业务收入上更具韧性。

从资产负债和风险状况看，截至上半年末，上市银行总资产、总负债同比增速分别为7.8%和8.1%，较3月末各自放缓1.4个和1.3个百分点。资产端方面，贷款、金融投资、同业资产同比增速分别为6.6%、14.1%和-12.0%，较3月末分别变动-0.5个、-0.1个和-22.8个百分点。该机构分析称，上半年社融与信贷增速放缓主要与央行淡化规模情结、强化结构导向有关，零售贷款投放继续承压，金融投资资产通过卖出兑现浮盈的力度亦有所减轻。负债端方面，存款、应付债券、同业负债同比增速分别为5.9%、-5.1%和24.4%，较3月末分别变动-0.5个、+3.2个和-9.0个百分点，存款定期化趋势在上半年延续。风险方面，上半年末上市银行不良贷款率和拨备覆盖率分别为1.22%和233%，均与一季度末持平；关注类贷款占比较上年末上升1个基点至1.71%；年化信用成本为0.83%，同比提高5个基点；不良生成率为0.78%，较一季度环比提高7个基点。对公资产质量稳中向好，零售风险仍需关注。

从已披露的国有六大行中报看，上半年各行营业收入与归母净利润均实现正增长，资产质量保持稳健，拨备覆盖率维持在充足水平。其中，农业银行营收增速位居首位，中国银行利润增速领跑，工商银行利润规模继续领先。

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