上半年营收127.33亿元，扣非净利润仅555万降幅逾99%！玲珑轮胎“增收不增利”困局待解

玲珑轮胎（601966.SH）近期披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入127.33亿元，同比增长7.80%，创下2024年以来中期营收新高。然而，归母净利润仅为1.01亿元，同比大幅下滑88.13%，扣非净利润更是低至554.75万元，降幅达99.28%。这是玲珑轮胎近10年中期归母净利的最低水平。

汇兑损失吞噬利润

从单季度数据看，玲珑轮胎一季度营收60.57亿元、二季度66.76亿元，营收端呈现逐季向好态势。但从利润端来看，一季度归母净利润仅1689.35万元，二季度虽环比修复至8454.76万元，仍难掩整体大幅承压的局面。

公司方面将业绩大幅下滑归因于两大因素。首先是汇兑损失的反向波动：上半年公司产生汇兑损失3.42亿元，而2025年同期录得汇兑收益6.91亿元，前后近10亿元的收益差直接吞噬了大部分经营利润。这笔汇兑风险主要来自塞尔维亚生产基地的欧元借款，公司已主动将欧元负债从年初的4.23亿欧元压缩至期末的1.63亿欧元。反映在利润表上，上半年财务费用达4.77亿元，而上年同期为-5.88亿元，二者差距高达10.65亿元。

其次是成本端的双重挤压。上半年轮胎主要原材料价格整体上涨，天然橡胶价格同比上涨11.6%、顺丁橡胶上涨10.4%；叠加全球海运成本抬升、运输时效放缓，出口供应链成本持续上升。营业总成本126.19亿元、同比增长18.13%，增速是营收增速的两倍多。二季度四项主要原材料综合采购成本环比增长15.07%、同比增长10.59%。

经营现金流大幅改善

在利润表承压的背景下，玲珑轮胎的经营现金流却走出独立行情。上半年经营活动产生的现金流量净额达13.16亿元，同比大幅增长3088.64%。毛利率15.79%较上年同期反而提升0.29个百分点。公司表示剔除汇兑损益因素后，主营业务经营状况同比实现改善。

技术研发方面亦有进展：DVA新型气密层胶料技术完成开发应用，低滚阻商用车轮胎完成技术迭代，15款全球化高端特种轮胎新品实现技术落地。高端配套领域拿下零跑A10、小鹏新项目、北京现代新能源等配套定点。产品结构优化成效显现，二季度单条售价环比提升3.72%。

然而，这份半年报同样暴露出诸多不足。其一，利润对汇率波动高度敏感。汇兑损益一项即可左右数亿元利润，反映出公司在海外资产负债的汇率风险管理上仍有较大提升空间。其二，海外子公司持续亏损。欧洲玲珑上半年净利润-0.15亿元，吉林玲珑亏损3818万元。其三，有息负债规模高企。截至6月末公司有息负债约130亿元，财务压力不容忽视。其四，战略扩张被迫刹车。公司已于5月终止陕西铜川60亿元扩产项目，土地购置款等前期费用能否全额收回尚存不确定性。其五，销量增速疲弱。上半年轮胎销量4510万条，同比仅增长1.6%，在塞尔维亚产能爬坡的背景下整体增速弱于同行。此外，欧盟对华乘用车及轻卡轮胎反倾销税已于7月生效，贸易环境的不确定性进一步加剧了海外市场的经营压力。

总体来看，玲珑轮胎上半年在营收端保持了增长态势，经营现金流显著改善，产品结构优化与高端化转型亦有进展。但利润端因汇兑损失和成本上涨遭遇重创，海外子公司持续亏损、有息负债高企、扩产项目终止等问题也凸显出公司在外部环境剧烈变化下的脆弱性。如何在汇率波动中稳住利润底盘、加快海外产能盈利释放，是摆在公司面前的紧迫课题。