美国财政部托日元、压美债收益率，美元逼近七个月低点！CPI能否扭转空头交易？

智通财经获悉，随着日元汇率的急剧反弹，美元指数接近近七个月来的最低水平，交易员们焦急等待着本周晚些时候美国财政部的美债回购公告以及美国官方CPI统计数据。

衡量美元强弱的基准指数之一——彭博美元现货指数周三一度下跌0.2%，接近2月18日以来的最低水平。近期美元下跌主要受到日元上涨的推动，日元是该指数成分中权重第二大的主权组成货币。日元兑美元汇率则上涨0.5%，将本月累计涨幅扩大至约4%。

这轮“美元贬值”交易浪潮的直接驱动力，是日元走强、相对利率预期变化与政策干预共同压缩美元多头的获利空间。值得注意的是，当前美元跌势首先体现的是跨币种仓位与利差重新定价，不能直接据此认定全球储备资金正在全面撤离美元货币。

日元本月已升值约4%，美国财长贝森特又以“我就是外汇庄家”的强硬表态提高了做空日元的政策风险。日本央行加息预期则为日元提供利率支撑：日本10年期国债收益率已触及3%，惠誉认为，国内收益率上升可能吸引日本机构将更多资金留在本土。由此推演，日元融资主导的套息交易(Carry Trade)吸引力下降，平仓过程可能产生买回日元资产、减少海外资产敞口的需求。

美元逼近七个月低点，美国国债回购与通胀数据成为焦点

美国财政部长斯科特·贝森特向交易员们叫板，让他们试探他推动日元走强的决心，并表示如今自己对市场作出判断时，实际上是在凭借内幕信息行事，此后美元再度承压。这些言论是贝森特迄今最为强硬的表态之一，他正在开展一场不同寻常的行动，试图让市场按照他的意愿运行。

如上图所示，贝森特向押注日元下跌的交易员叫板：“我就是庄家”——美元指数料创今年2月以来最低收盘点位。

贝森特也即将揭示，为通过扩大的美债回购计划遏制美国国债收益率上升，他在初期愿意采取多大力度的行动。预计美国财政部将于周三晚些时候公布次日回购操作的规模，回购对象为10至20年期存量美国国债。

“要对市场产生影响，贝森特首轮操作的规模需要超过40亿美元;即使首轮操作规模大得多，可能达到80亿至100亿美元，我们也不会感到意外。”杰富瑞国际欧洲首席经济学家兼策略师莫希特·库马尔表示。

不过，摩根大通的市场研究团队认为，美国财政部很可能不会进一步提供有关其具体回购操作规模的信息。

交易员也在关注周五公布的美国通胀数据，这可能有助于形成市场对美联储下周政策决定的预期。货币市场认为，美联储加息25个基点的概率约为60%。

期权指标显示，交易员们总体上仍在短期内看空美元。不过，他们仍认为美元兑欧元和英镑存在上涨空间，因为高企的能源价格对这两种货币构成尤为明显的不利看跌因素。在美国与伊朗相互发动袭击之际，布伦特原油周三升至每桶100美元。

日元反攻、美债回购施压：美元能否靠CPI扳回一局?

除了日元走强、相对利率预期变化，美债回购是美元面临的另一项政策变量，关键在于实际规模能否超过市场已经计入的预期。

财政部此前宣布，将10—20年及20—30年期限区间国债的单次流动性支持回购规模，由最高20亿美元提高至至少40亿美元，安排自9月9日起生效。杰富瑞认为，首轮操作需要超过40亿美元才能产生市场影响，甚至可能达到80亿—100亿美元。

若回购有效压低美债长端收益率、缩小其相对海外债券的收益率优势，美元将承受进一步压力;但回购本身并未改善财政赤字，持续效果仍取决于国债供给与通胀走势。美元交易的重点是回购引发的收益率变化及其政策信号，而非单纯把回购金额理解为等额的美元卖盘。

中东战事则让美元走势呈现明显的货币对分化。美军打击伊朗油轮、伊朗实施报复，以及胡塞武装袭击沙特能源设施，推动布伦特原油9月9日升至每桶100.07美元。高油价会加重能源进口经济体的贸易账单、挤压实际收入，使欧元和英镑面临增长与通胀的双重压力;日本同样承受能源进口成本上升，但加息预期和干预风险目前对日元形成更直接的支撑。因而，美元指数下跌与美元兑欧元、英镑获得支撑可以同时出现，押注美元普遍走弱的策略未必能够覆盖这种分化。

9月11日的美国CPI，是检验美元指数能否重获美联储利率支撑的关键。美国劳工统计局确认，8月CPI将在当天美东时间上午8时30分公布;目前货币市场已计入约60%的概率，押注美联储下周加息25个基点。若核心通胀及服务价格明显高于预期，市场加息押注可能进一步升温，通过推高美国短端收益率支持美元反弹;若通胀显著降温，加息预期回撤压力短期限美债收益率之后，则可能与日元走强、回购压低长端收益率的预期共同加剧美元压力。