管涛、刘立品：慎言人民币汇率新周期，前8个月在岸人民币与CFETS指数各升值4%

华福证券首席经济学家管涛与宏观分析师刘立品在一份研报中提出，市场应当“慎言人民币汇率新周期”。研报认为，当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，短期利多因素相对占优，但升值的宏观紧缩效应可能对市场情绪形成扰动；从中长期看，汇率走势面临的不确定性与不稳定性依然较多，双向波动是常态，不宜对人民币汇率涨跌进行过多价值判断，应审慎使用人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事。研报同时指出，2026年以来美元指数由上年下跌9.4%转为总体上涨，美联储紧缩预期升温推动中美负利差进一步扩大，人民币却走出“美元强、人民币更强”的独立行情，前8个月在岸人民币即期汇率和CFETS口径人民币汇率指数各升值4%；这一情形与2021年相似，当年美元指数由上年下跌6.7%转为上涨6.7%，中美正利差有所收窄，人民币双边和多边汇率均逆势走强，在岸即期汇率和CFETS口径人民币汇率指数分别升值2.6%和8.0%。

据北京商报，9月9日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7769元，相较前一交易日中间价6.7804，单日调升35基点。同日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率双双升值。截至当日9时40分，在岸人民币对美元报6.7088，日内升值幅度为0.02%；离岸人民币对美元报6.7064，日内升值幅度为0.01%。

研报进一步指出，由于2025年4月起人民币转为震荡升值，市场情绪从2022年3月至2025年4月跌多涨少的承压格局转向普遍看多，部分观点据此提出人民币进入升值新周期，也有市场机构基于购买力平价理论推断人民币升值不可避免。管涛援引2020年至2022年的历史情形称，2020年6月至年底的7个月间人民币升值9.3%，彼时市场亦普遍预期人民币进入新周期、长期升值难以逆转，机构普遍预测2021年人民币汇率将“破6进5”，但2021年底境内外人民币汇率均止步于6.37附近；始于2020年5月末的这轮升值最终止于2022年3月，持续时长仅21个月，累计涨幅最多为13.5%，以此作为新周期的定义，时间跨度和累计涨幅均显得不足。关于短期支撑人民币逆势走强的因素，研报首先提到外需较以往更为强劲：今年前7个月，货物出口高增长推动货物贸易顺差达到6872亿美元，创历史同期新高，约为2021年同期的2.33倍；虽然贸易顺差并不必然导致升值，但我国外汇市场以货物贸易为主导，升值环境一旦出现，顺差与升值预期容易形成自我强化的循环。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。