五矿期货提示海外隐性库存尚未显性化前，单边做空锌风险较高

五矿期货在最新研报中提示，海外隐性库存尚未显性化之前，对锌价采取单边做空操作的潜在风险仍然较高。从短期视角看，当前锌的交易重心依然落在海外结构性矛盾上，LME锌锭仓单规模仅有8.19万吨，处于偏低水位；LME仓单和库存数据亦未反映出国内出口锌锭库存已经显性化的迹象。

宏观层面，进入9月后市场情绪出现明显边际转折。研报提到，8月28日杰克逊霍尔会议期间，沃什的表态略偏鹰派，并再度强调2%通胀目标的刚性；与此同时，美伊冲突升温推动油价走高，厄尔尼诺预期带动农产品价格上涨，加息预期随之抬升，多重因素叠加令宏观情绪产生反复。

南华期货在近期报告中则指出，国内去库与负加工费对锌价形成偏强运行的支撑，但海外库存回升对价格上行构成约束。这一判断与五矿期货提到的海外结构性矛盾相互呼应，反映出内外市场库存变化节奏的差异。

拉长到中期维度，五矿期货认为伦锌Back结构具有不稳定性。一方面，国内锌锭出口物流已经启动，国内偏高的库存流出最终将对海外结构造成压力；另一方面，国内外多头集中度均处于相对高位，一旦宏观叙事出现变化或发生大额交仓，锌价可能面临较大回落。后续仍需持续观察LME市场结构以及国内社会库存的变动情况。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。