瑞银预计若美联储9月加息金价跌幅有限，暂停加息则涨幅更大

瑞银发布的最新研究报告显示，黄金市场对美联储政策动作的定价逻辑正在发生变化。金价对美联储下一步决策的敏感度已经明显下降，投资者的关注点越来越多地转向更长维度的宏观、政策与地缘政治风险。

据CME“美联储观察”，美联储到9月维持利率不变的概率为39.8%，累计加息25个基点的概率为60.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为28.3%，累计加息25个基点的概率为54.3%，累计加息50个基点的概率为17.3%。

瑞银策略师Joni Teves在9月9日发布的《全球贵金属评论》中表示，尽管美国8月非农就业数据大幅超过预期，市场对美联储9月加息的预期概率已经升至约62%，但金价的回调幅度仍然有限。瑞银认为，这一表现本身就是一个信号——市场已经在较大程度上完成了紧缩预期的重新定价，投资者正在把更多权重赋予黄金作为长期组合对冲工具的战略价值。

报告对两种情景下的金价走势作出了明确判断，并强调两者之间存在显著的不对称性。若美联储9月加息，金价的第一反应大概率是下行，实际利率上升与美元走强将形成双重压制。但瑞银预计跌幅有限：季节性实物需求的改善，以及寻求战略建仓的机构投资者和官方部门在低位的逢低买入，将共同为金价提供支撑。最终结果可能是一次足以引发市场关注、但不足以改变整体方向的短暂回调。相比之下，若美联储选择暂停加息，市场反应可能更为强烈，投资者届时可能追涨黄金，尤其是若此次决定被解读为政策失误风险上升、或引发外界对美联储独立性与公信力质疑的话。在这一情景下，短期利率压力的释放将与黄金长期多元化配置逻辑相叠加，推动金价的上行幅度超过加息情景下的潜在跌幅。

在美联储9月议息会议临近的背景下，CPI数据成为一项关键的观察变量。Natixis首席美国经济学家Christopher Hodge表示，尽管美国8月消费者价格指数预计仍将显示潜在通胀继续朝正确方向移动，但如果美联储认为通胀回落速度不够快，9月会议上仍可能选择加息。Hodge在8月CPI前瞻中预计，8月核心CPI环比上涨0.2%，整体CPI上涨0.4%。他进一步指出，核心CPI更精确的预测值为0.19%，而在当前美联储政策制定者对利率路径存在明显分歧的背景下，低于0.20%的读数可能才足以避免9月加息。Hodge还称，整体通胀的加速主要来自能源和食品价格，而非潜在通胀的全面扩散。汽油价格预计将成为8月CPI的重要推手：7月汽油价格曾令整体CPI减少近12个基点，8月则预计将增加约2.5个基点。家庭食品价格应会扭转7月的下跌，而外出就餐价格仍将保持坚挺。

官方部门的持续购金为金价提供了重要的结构性支撑。最新数据显示，7月全球央行净购金约23吨，年初至今可识别购金量约达125吨，低于去年同期的约182吨。尽管总量有所回落，但瑞银指出，储备管理机构仍在以历史上具有实质意义的速度增持黄金，且呈现出在价格较低或相对稳定时加大买入的规律。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。