摩根士丹利基金：AI从“会回答”走向“能工作” 应用端价值正在重估

智通财经获悉，摩根士丹利基金发文表示，过去两年，人工智能产业的核心矛盾主要围绕“模型够不够聪明”展开，而进入2026年后，一个越来越清晰的变化是：模型能力的提升开始真正跨过部分商业应用的可用门槛，AI正在从聊天和内容生成工具，向能够独立完成复杂任务的“数字员工”演进。

近期新一代前沿模型在长时任务、软件工程、科研等领域的能力明显提升。过去模型擅长的是几分钟到几十分钟即可完成的标准化任务，而新一代模型开始能够连续工作数小时甚至更久，自主调用工具、执行任务、检查结果并反复修正。这意味着AI的价值空间正在从“辅助人”扩大到“完成工作”。从软件开发、网络安全，到药物设计、芯片设计和科学研究，一批过去难以规模化自动化的高价值场景正在被打开。相关材料也显示，当前行业最重要的主线已从单纯追求Token使用量，转向模型能否完成复杂工程与真实业务目标。

与此同时，基础模型自身的竞争正在出现另一个重要变化——能力差距缩小、价格持续下降。国产模型在Coding、Agent等方向快速追赶，开源模型也在不断承接成熟工作负载。长期来看，单纯依靠某一个最强模型形成永久壁垒越来越困难，企业客户真正愿意持续付费的，可能不是“模型本身”，而是模型与企业数据、权限体系、业务流程和专业知识结合之后形成的完整工作系统。材料中多位产业人士均指出，模型越趋于商品化，数据、上下文、工作流和组织系统的价值反而越高。

这对计算机板块的投资逻辑具有重要意义。过去市场更关注大模型公司和算力基础设施，未来应用端有望逐渐进入收入兑现阶段。拥有深厚行业数据、核心业务系统入口以及客户工作流的软件公司，更有机会将AI从“功能升级”转化为新的付费模式。尤其在办公、企业管理、网络安全、软件开发等领域，Agent并不是简单增加一个聊天框，而可能重新设计整个业务流程。

传媒方向同样值得关注。模型能力提升和推理成本下降，将持续降低图片、视频、游戏素材和广告内容的生产成本，但真正具备价值的企业仍需拥有IP、用户入口、分发能力和商业化场景。AI更可能首先放大优质内容平台的生产效率和供给能力，而不是简单消灭内容产业。

因此，该行认为AI投资正在进入第二阶段：第一阶段投资“更强的模型和更多的算力”，第二阶段则要寻找“谁能够把更便宜、更强的智能真正变成收入和利润”。未来一段时间，Agent商业化、国产模型迭代以及软件与内容公司的AI收入贡献，可能成为计算机和传媒板块最值得跟踪的方向。