宏桥控股拟20.5亿元收购云南两家亏损光伏公司100%股权，本次交易为关联交易

9月11日，宏桥控股（002379.SZ）披露公告，拟由旗下云南宏桥新材料公司出资20.5亿元，收购云南宏桥新能源和云南新创两家公司100%股权。

两家标的旗下拥有云南地区2527.82MW已并网光伏资产，主要分布在红河州、文山州。在“魏桥系”将核心铝业资产注入A股上市平台之后，此次并购是后续又一轮规模可观的资产整合。

交易对价中，云南宏桥新能源100%股权作价18.1亿元，云南新创100%股权作价2.4亿元，收购完成后两家公司将纳入宏桥控股合并报表范围。

财报数据显示，云南宏桥新能源2025年净亏损1.95亿元，云南新创2025年亏损1333.33万元。2026年前5个月，两家标的合计实现营收2.37亿元，净亏损2887.44万元。

截至2026年5月末，两家公司资产总额合计约96.7亿元，负债合计约79.34亿元，净资产合计约17.36亿元，资产负债率约82.05%。20.5亿元收购价较账面净资产高出约3.14亿元，评估增值率约18.08%。

宏桥控股方面解释称，上述光伏项目大多在2025年内先后并网，前期建设投入较大、折旧摊销基数偏高，短期利润受到挤压。随着电站运营时间延长、发电量逐步增加，盈利情况有望好转。

中研普华研究员洪前进认为，魏桥集团推进此次收购，意在解决同业竞争并打通铝产业能源环节。电解铝生产耗电量大，电力成本在总成本中的占比较高，能源成本波动会直接影响企业的盈利水平。

本次交易属于关联交易。其中云南宏桥新能源的出售方为山东宏桥新型材料有限公司，该公司是宏桥控股的间接控股股东；云南新创的出售方为滨州市公建投资开发有限公司，后者由宏桥控股实际控制人所控制的魏桥集团持有。

宏桥控股在公告中称，此项收购的首要目标是消除潜在同业竞争，保障上市公司新能源板块布局的合规性。此前魏桥集团内部的光伏、风电资产与上市公司绿电布局之间存在业务重叠隐患，将云南存量光伏资产纳入上市公司后，可以从源头解决同业竞争问题。

洪前进表示，标的当前亏损具有阶段性，2026年至2027年为亏损收窄期。伴随电解铝产能配套率提升与电站运营成熟，预计2027年下半年可实现单月盈亏平衡，2028年进入稳定盈利阶段。若绿电直连政策落地进度快于预期，扭亏时点可进一步提前。

一位有色金属行业分析师指出，收购已并网存量光伏项目能够较快取得可运营的发电资产，无需经历漫长的建设周期。对于宏桥控股云南电解铝基地而言，水电存在明显的丰枯波动，光伏电站可在枯水季节提供电力补充，从而平滑用电成本。

对于该笔交易，部分投资者顾虑标的目前仍处于亏损之中，上市公司以20.5亿元承接，短期内可能加大资金支出压力，并对利润形成拖累。

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