蜂助手子公司签76.7亿元算力采购及服务合同，公司截至2026年中报账面货币资金仅3.29亿元

蜂助手（301382.SZ）8月4日晚间披露，全资子公司雅安云算与两家未具名公司签署协议，以30.62亿元采购算力服务器及组网设备，并同步签署46.08亿元算力服务合同，两项合计76.7亿元，合作期限5年。

公告披露前后，该股出现明显异动。8月3日收盘上涨5.97%，8月4日单日上涨15.49%，全天成交额突破8.8亿元，换手率接近10%。

同期披露算力订单的还有彩讯股份（300634）。该公司9月20日与H公司签署《算力技术服务协议》，向H公司提供算力技术服务，各订单服务期限均为自服务验收之日起60个月，服务费总额预计不低于18.12亿元（含税），占其2025年度主营业务收入的102.43%。

就蜂助手订单的推进节奏，首批服务器预计在11月至12月间完成交付，后续约每3周交付下一批，全部算力服务分四个批次落地四川雅安，采用分批次交付、按月回款、逐月确认收入的模式。

9月9日，33家机构集中调研蜂助手，关注交付节奏、回款方式、融资成本与履约风险。截至2026年中报，公司账面货币资金仅3.29亿元，却需撬动30.62亿元采购合同。

公司拟以5%至20%自有资金加融资租赁解决资金来源，杠杆倍数介于4倍至19倍。9月15日业绩说明会上，公司称采购协议约定合同生效后5个工作日内支付30%预付款。

该交易的商业逻辑仍是低买高卖赚差价，从数字商品分销延伸到算力服务，并未脱离中间商定位。在毛利率持续下滑、经营现金流持续失血的压力下，公司以高杠杆押注算力赛道，若失利可能面临高负债与资产减值压力。

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