广汽一汽“换股联姻”复牌涨停，首个央地车企协同样本迎来关键进展

9月29日，广汽集团复牌即实现一字涨停，最高封单额6.56亿元，市场关注度迅速升温。

就在前一日晚间，广汽集团正式发布重组预案，公司拟发行股份购买一汽股份所持一汽丰田 50% 股权，标志着国内汽车产业 “十五五” 规划落地后首个央地国资车企协同样本迎来关键进展。

根据公告，本次交易以发行股份作为支付对价，配套融资发行股份数量不超过募集配套资金发行前总股本的 30%，交易完成后，一汽股份将成为广汽集团重要战略股东，广汽实际控制人仍为广州市政府，不发生控制权变更，属于以资本为纽带的战略合作，并非企业全盘合并重组。

行业层面，当前国内汽车行业进入淘汰赛阶段，整车制造利润率处于低位，同质化竞争、重复建设、合资板块内耗等问题日益凸显。本次合作，将有望推动南北丰田深度协同，化解姊妹车型互搏、渠道重复建设等内耗问题，通过联合采购、产品统筹、渠道渐进共享实现降本增效。花旗测算，南北丰田整合之后，销售、管理等多项费用有望实现明显缩减。

不止于合资业务优化，双方还将推动研发、供应链、出海等多维度协同。广汽在新能源、智能化、补能网络方面积累深厚，一汽则拥有雄厚整车制造基础与北方市场资源禀赋，双方可共享技术成果，分摊高额研发投入，同时整合海外渠道资源，合力推进中国汽车品牌全球化发展。与此同时，合作保留双方品牌、产品、管理体系独立性，实现 “有边界的协同”，兼顾降本增效与企业经营活力。

优质资产注入也被视为广汽盈利修复的重要支撑。一汽丰田2025年销量80.55万辆，同比增长0.7%，是主流合资品牌中唯一连续三年正增长的品牌，盈利能力在当前合资品牌普遍承压的环境下尤为突出。与此同时，广汽自主品牌1至8月累计销量超46.15万辆，同比增长31.44%，出口17.2万辆，同比增长136%，“番禺行动”重构的产品力正加速释放。

机构方面，中金公司认为，若项目落地，有望成为央地车企跨区域整合的重要先例，释放积极“反内卷”信号。摩根大通预期，参考类似并购情景，广汽股价在交易宣布落实初期或有20%至30%升幅。花旗银行将广汽目标价上调至2.3港元。