国投证券国际：维持比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价103.6港元

智通财经获悉，国投证券国际发布研报称，该行按照比亚迪股份(01211)2026年预估市盈率20x，给予目标价103.6港元/股，维持“买入”评级。

国投证券国际主要观点如下：

9月销量46.4万辆创2026年内新高，同比+17.0%、环比+5.3%

分品牌看，王朝与海洋网合计39.5万辆、同比+11.0%、环比+5.2%，占乘用车销量86.5%;方程豹43181辆、同比+79.0%、环比+3.9%，其中钛7单月3.2万辆、占品牌销量74.4%，是最主要的增量来源;腾势18198辆、同比+46.7%、环比+13.7%。方程豹、腾势、仰望三个高端品牌合计6.2万辆、同比+65.7%，占乘用车销量比重13.5%，较去年同期的9.5%提升4.0个百分点，产品结构继续向上，1-9月累计销量313.2万辆。

9月出口同比上涨

9月出口18.1万辆、同比+153.9%，占当月销量39.0%;1-9月累计出口133.9万辆，同比+90.7%。海外产能方面，泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已建成投产，8艘自有滚装船投入运营。新能源汽车业务已覆盖全球六大洲121个国家和地区。

9月新车投放延续密集节奏

海狮08于9月2日上市，定位海洋网旗舰SUV，共8款车型、售价22.99万至27.99万元，提供五座与六座布局及插混、纯电双动力。腾势N8L纯电版于9月14日上市，售价29.98万至32.98万元。方程S系列于9月16日上市，方程S售价18.99万元起、方程SGT售价21.99万元起。腾势Z9S于9月23日上市，售价25.58万至32.58万元。四季度两款旗舰接力，王朝网旗舰轿车大汉已开启预售、预售价24.99万至29.99万元，计划10月13日上市;方程豹钛9已在成都车展首发，预计Q4上市，定位全尺寸旗舰SUV、轴距3130毫米，搭载插混系统、纯电续航310公里。

补能网络构建日益完善

9月24日第2000座闪充高速站在江苏扬州宝应服务区落成，年度高速站建设目标提前三个多月完成，覆盖全国278条高速公路，服务区间平均间隔约121公里。全国累计建成闪充站11586座、覆盖341座城市，其中一二线城市城区平均每3公里一座;公司计划2026年底建成2万座，海外规划超6000座。

风险提示

国内新能源汽车需求复苏不及预期，行业价格竞争加剧进一步挤压盈利空间;海外市场贸易壁垒与地缘政治风险，汇率波动带来汇兑损失。