中信证券、国泰海通证券、中金公司认为FCC拟限制中国光模块等扰动风险被高估

近期，美国联邦通信委员会（FCC）拟限制中国光模块、美方供应链剔除中国PCB及337调查等消息扰动市场，中信证券、国泰海通证券、中金公司研判一致认为，相关风险被高估。

三家机构指出，上述扰动的实际影响大概率小于市场情绪演绎。

机构的核心逻辑在于：政策覆盖范围有限，并非全面禁售或全面脱钩；中国产业链在规模、成本和交付上短期难以替代；当前业绩冲击有限，风险更多体现为估值压制与远期预期扰动。

从规则边界看，FCC26-50新规主要限制受控清单企业生产的带逻辑硬件组件，适用于新增设备认证，原则上不追溯既有授权设备，不能解读为全面禁售。

光模块企业并不在受控清单中，相关提案尚非最终禁令，实质影响更偏向2028年以后。

万联证券指出，FCC公布的10月29日公开委员会议程共七项议题，未涉及光模块禁令。

PCB方面，美国§4873限制自2027年1月1日起实施，仅适用于国防采购中符合条件的PCB，设有豁免及合同适用条件，不直接要求商业AI服务器、数据中心及云计算企业停止采购中国PCB。

337调查方面，337-TA-1526涉及垂直供电系统专利争议，立案尚不代表侵权成立，涉案产品仍处客户验证阶段、尚未量产。

从产业替代难度看，中信证券研究部总监裘翔认为，美国市场对中国光模块存在实质性依赖，中国厂商优势来自技术积累、规模化制造和完整供应链。

国泰海通证券策略首席分析师方奕分析，全球前十大光模块厂商中中国企业占7家，中际旭创、新易盛位列前两名，800G、1.6T出货占比约70%。

裘翔还提到，2026年中国光组件制造商预计占全球代工产能约56%，相关限制也会推高北美云厂商采购成本、延缓部署周期。

方奕认为，北美客户短期大规模切换供应商面临产能、认证和成本约束。

三家机构还提到，美国国防禁令的直接影响预计低于中国PCB需求的1%；中国约占全球覆铜板供应75%，规模、成本及上游配套优势构成替代壁垒，美国本土不具备成体系的生产能力和技术基础。

从财务影响看，方奕称，立讯涉案产品尚未量产，预计不会对现阶段经营及当期业绩造成重大不利影响。

裘翔认为，类似扰动通常不直接损伤企业当期收入和利润，但可能持续压制估值。

中金公司科技硬件分析师陈昊提醒，光模块中短期对主力产品订单和交付冲击有限，头部厂商经过多年客户认证，在高速产品的良率、规模交付和协同响应上形成了积累。

在三家机构看来，AI算力链业绩高增、“六张网”约26万亿元投资，才是更值得关注的增长主线。

光库科技公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.79亿元至3.02亿元，同比增长142%至162%，主要系全球AI算力基础设施投资加速与数据中心建设带动高速光模块及光器件需求增长。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。