9月新增社融3.55万亿元好于预期，政府债券融资同比多增3438亿元

央行10月14日公布的数据显示，9月新增社会融资规模3.55万亿元，环比多增1.89万亿元，同比多增192亿元，好于市场预期；9月人民币贷款增加1.08万亿元，9月末M2同比增长7.2%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示：“9月社融恢复同比多增，主要由政府债券融资多增带动。”他进一步解释，当月政府债券到期量显著下降，带动净供给增加，政府债券融资同比多增3438亿元。

民银研究统计显示，9月政府债券融资1.53万亿元，在当月社融中的占比为43%。

王青还提到，9月外币贷款同比多增478亿元，委托贷款同比多增519亿元；企业股票融资同比多增159亿元，延续今年2月以来的多增势头。

广州思益得首席策略官陈彦颐表示：“新型政策性金融工具开始落地投放，对委托贷款有所支撑，由此对社融形成拉动。”

2026年前三季度，社会融资规模增量累计27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元，仍处于较高水平，其中企业债券净融资2.75万亿元，同比多增1.18万亿元。

东方金诚测算，前三季度债券和股票融资在社融增量中的占比约49.48%，超过贷款占比约7个百分点。

民生银行首席经济学家温彬认为，以科技创新、先进制造为代表的新质生产力领域融资方式更为多元，倾向通过债券、股权等融资方式满足不同成长阶段的差异化融资需求，对银行贷款形成良性补充和替代。

申万宏源首席经济学家赵伟表示，7月30日政治局会议提出加快债券资金使用进度等要求，或是推动9月政府债净融资放量的因素之一；若全年政府债按计划完成发行，四季度政府债净融资或同比多增约1.2万亿元。

财政部10月9日发布的2026年上半年中国财政政策执行情况报告显示，下一步将有力有效实施更加积极的财政政策，根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策。

浙商证券认为，货币政策仍将延续适度宽松取向，结构性工具与财政政策协同发力或是短期重点，降准降息仍有必要性和操作空间。但在海外利率中枢偏高、人民币汇率及银行净息差约束下，全面降息的时点仍需相机抉择。

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