基金被迫卖出流动资产，土耳其公司债成“留仓大户”，新债承接能力正在下降

来源：金十数据

彭博社周五报道，投资者认为，土耳其基金危机后的赎回压力正在限制公司债的承接能力，较小企业的融资可能受到更大影响。据券商Ak Yatirim统计，截至九月底，里拉公司债市场规模已超过一万亿里拉，基金持有其中约三分之一。

赎回改变基金资产结构

Tera Portfoy Yonetimi和Pusula Portfoy Yonetimi上月未能兑付赎回要求后，资金持续撤出基金行业。彭博社援引官方数据称，全行业投资组合总价值减少了1.5万亿里拉；这一资产价值变化并非单纯的净赎回金额。

Perform Portfoy基金经理阿尔坦·艾登（Altan Aydin）表示，管理人为满足赎回，先卖出流动性较好的资产，留在组合中的公司债占比随之上升。他预计，基金短期内会对继续增持公司债保持谨慎。

Pixis Capital管理合伙人奥马尔·根贾尔（Omer Gencal）认为，问题在于债券能否出售。他表示，基金资金流出正影响债券价格及发行人的续借能力，市场又缺少做市和债券买回机制作为缓冲。

央行已增加回购融资并加快购债

据路透社报道，土耳其央行行长法提赫·卡拉汉（Fatih Karahan）上周二向议会委员会解释了此前的支持措施。央行已将回购融资提高至3000亿里拉，并将银行借款限额提高至原来的十倍。

央行还降低了抵押品折扣及银行须锁定的里拉准备金比例，并加快债券购买。卡拉汉表示，这些措施旨在支持流动性，防止问题传到清算范围以外的货币市场基金。

卡拉汉当时称，数据显示问题尚未影响整个金融体系，必要时央行会再次干预。他还表示，基金流出的资金中，相当一部分转入银行存款，同期存款增加了8000亿里拉。

基金持仓的变现能力仍是周五报道中的焦点。彭博社援引券商Gedik Yatirim的报告称，过去一个月被清算基金的组合中，流动性有限的资产占58.6%，约3340亿里拉；该统计针对被清算基金，并非全行业。

大型发行人仍能融资

艾登预计，规模较小的企业将承受更大压力，资质稳固的发行人仍可进入市场。本月Garanti BBVA旗下企业发行了里拉债券，Turkcell与Akbank也通过私募债券融资。

Fortuna Capital创始人阿尔图格·奥扎斯兰（Altug Ozaslan）则认为，发行回落可能只是暂时现象。他预计部分中小企业会受影响，但不足以对整个市场或行业造成实质冲击。

个别关联债券已经出现未偿付问题。Tera Yatirim Bankasi上周一未能支付60.5亿里拉本金和利息；彭博社统计，与危机相关企业发行的债券存量约350亿里拉，这一存量不代表全部已经违约。

周四，监管机构以当前状况及不确定性为由，移除了Tera Yatirim Menkul合计690亿里拉的发债申请，同时移除其增资申请。