野村证券判断市场对AI投资担忧属“反应过度”，存储芯片短缺将持续至2028年

野村证券在最新报告中判断，市场对人工智能投资前景的担忧属于“反应过度”，存储芯片短缺局面将持续至2028年，存储板块估值已被严重低估。近期，三星电子与SK海力士股价一度出现大幅波动。

近段时间，全球投资者对AI投资热潮能否持续的担忧升温，费城半导体指数一度录得2008年全球金融危机以来最长的连续下跌纪录；AI企业增长放缓、数据中心运营商资金紧张叠加行业竞争压力，共同拖累投资者情绪。

其中，AI云服务商CoreWeave债券价格近期大幅下挫，加剧了市场对AI企业资本开支（CAPEX）收缩的担忧。

野村判断，存储板块个股自高点已经回落约37%，存储股2027年预期市盈率均值已降至3倍左右。

集邦咨询本月早些时候发布的报告显示，全球九家头部云服务商今年合计资本开支将达到9570亿美元，同比增长106%，明年继续增长60%并突破1.5万亿美元，2026年与2027年预测值均较此前上调。

该调研覆盖谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文，以及中国的字节跳动、腾讯、阿里巴巴和百度。服务器整机价格走高、元器件短缺推升涨价、企业为锁定货源支付预付款，共同推高资本开支。

野村维持对三星电子和SK海力士的“买入”评级，分别给出67万韩元和470万韩元的目标价，较两家公司近期股价有约两倍的上涨空间，并将这两家公司列为“重点关注个股”。

野村的核心依据来自数据中心扩张趋势：全球新增数据中心容量预计明年增长约41%，从今年的22.3吉瓦升至明年的31.5吉瓦；在此背景下，存储芯片需求增速仍有望高于供给，支撑价格维持强势。

野村全球存储器研究团队在另一份报告中指出，存储器长期供应协议已提前锁定2027年的供应量与价格，为行业景气度提供支撑。台积电及多家科技巨头均表示，AI需求仍超过现有供给能力。

该团队将科技巨头持续加码AI投资称为“懦夫游戏”，认为即使自由现金流承压，企业也不愿率先退出竞争，并预计AI投资竞赛持续、半导体超级周期延续的概率约为75%。

野村预估，OpenAI与Anthropic两家企业第三季度合计营收同比大涨约507%；但要达到市场给出的全年营收预期，第四季度仍需迎来强劲反弹。

对于数据中心运营商的资金问题，野村认为不太可能演变为AI投资的全面停摆。其逻辑在于，个别企业风险可能上升，但已建成的数据中心与设备可由其他运营方接手使用。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。